| 研究課題/領域番号 |
22K01572
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| 研究種目 |
基盤研究(C)
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| 配分区分 | 基金 |
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| 応募区分 | 一般 |
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| 審査区分 |
小区分07060:金融およびファイナンス関連
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| 研究機関 | 一橋大学 |
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研究代表者 |
青木 康晴 一橋大学, 大学院経営管理研究科, 教授 (50553137)
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| 研究期間 (年度) |
2022-04-01 – 2025-03-31
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| 研究課題ステータス |
完了 (2024年度)
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| 配分額 *注記 |
1,170千円 (直接経費: 900千円、間接経費: 270千円)
2024年度: 260千円 (直接経費: 200千円、間接経費: 60千円)
2023年度: 650千円 (直接経費: 500千円、間接経費: 150千円)
2022年度: 260千円 (直接経費: 200千円、間接経費: 60千円)
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| キーワード | ペイアウト / 配当平準化 / 社債スプレッド / 銀行＝企業間関係 / メインバンク / 利益平準化 / 投資の効率性 / 負債コスト / 大株主 / 銀行 |
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| 研究開始時の研究の概要 |
本研究では、日本企業のデータを用いて、配当平準化に関する2つの実証分析を行う。1つは、配当平準化が企業の負債コスト（普通社債のスプレッド）に与える影響の分析であり、もう1つは、企業に資金を提供する大口投資家（大株主や銀行）が配当平準化に与える影響の分析である。先行研究によれば、経営者は、減配や増配といった配当の変更に対して消極的である。また、企業の配当政策は、経営者、株主、債権者の利害に影響を与える。ステークホルダー間の利害対立と配当平準化の関係を多面的に明らかにすることができれば、コーポレートファイナンス研究に対する大きな貢献となることが期待される。
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| 研究成果の概要 |
本研究の目的は、配当平準化が企業の負債コスト（普通社債のスプレッド）に与える影響、および企業に資金を提供する大口投資家（大株主や銀行）が配当平準化に与える影響、の2つを明らかにすることであった。
本研究の成果は、(1)配当平準化が社債スプレッドに与える影響を分析した論文をInternational Review of Economics & Financeの2023年5月号に公表したこと、および(2)銀行＝企業間関係の強さの決定要因に関する論文をThe Review of Corporate Finance Studiesの2025年5月号に掲載したこと、の2点にまとめられる。
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| 研究成果の学術的意義や社会的意義 |
(1)の論文の学術的意義は、債権者の観点から配当平準化の経済的帰結に関する証拠を提示したことである。先行研究は、配当平準化の決定要因の一つとして企業の信用度に注目し、債券格付の有無や変化が配当平準化に与える影響を分析している。しかし、配当平準化が負債コストに与える直接的な影響については、これまで研究されてこなかった。
(2)の論文の学術的意義は、大規模サンプルと客観的な尺度を用いて、銀行＝企業間関係の強さに影響を与える企業特性に関する包括的な証拠を提供したことである。また、本研究の結果は、負債構造の長期的な変化が、企業特性の水準の変化および影響の変化によって部分的に説明できることを示唆している。
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