証券取引所における取引開始時の価格発見に関する実証分析

• 研究課題/領域番号: 24530347
• 研究種目: 基盤研究(C)
• 配分区分: 基金
• 応募区分: 一般
• 研究分野: 財政学・金融論
• 研究機関: 大阪大学
• 研究代表者: 太田 亘 大阪大学, 経済学研究科(研究院), 教授 (20293681)
• 研究期間 (年度): 2012-04-01 – 2015-03-31
• 研究課題ステータス: 完了 (2014年度)
• 配分額: 5,070千円 (直接経費: 3,900千円、間接経費: 1,170千円); 2014年度: 1,560千円 (直接経費: 1,200千円、間接経費: 360千円); 2013年度: 1,040千円 (直接経費: 800千円、間接経費: 240千円); 2012年度: 2,470千円 (直接経費: 1,900千円、間接経費: 570千円)
• キーワード: マーケット・マイクロストラクチャー / 価格発見 / 始値形成 / マーケットマクロストラクチャー

研究成果の概要

本研究の目的は、証券取引所の取引システム高速化により始値形成に変化が生じたかを検証することにある．東京証券取引所の2010年1月における取引システム高速化の前後1年について、1日の取引開始前における投資家の発注行動および始値形成を分析した．高速化後、特に大型株で注文の小口高頻度化が進むとともに開始直前の発注キャンセルが活発になっている点で、発注行動の変化が観察される．しかし、始値の情報効率性は、高速化の前3ヶ月から低下するとともに、高速化の半年経過以降は元の水準に戻っている．高速化により恒常的な変化が発生しておらず、高速化そのものが始値形成を歪めるとはいえない．

研究成果

• [雑誌論文] 取引システム高速化と始値形成 (2014)
  • 著者名/発表者名: 太田 亘
  • 雑誌名: 現代ファイナンス 巻: 35 ページ: 31-61
  • NAID: 130007528314
  • 査読あり / 謝辞記載あり
• [学会発表] 取引システム高速化と始値形成 (2012)
  • 著者名/発表者名: 太田亘
  • 学会等名: 日本ファイナンス学会
  • 発表場所: 一橋大学