| 研究課題/領域番号 |
24K04964
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| 研究種目 |
基盤研究(C)
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| 配分区分 | 基金 |
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| 応募区分 | 一般 |
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| 審査区分 |
小区分07060:金融およびファイナンス関連
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| 研究機関 | 二松學舍大學 |
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研究代表者 |
戸辺 玲子 二松學舍大學, 国際政治経済学部, 講師 (90647281)
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| 研究分担者 |
宇野 淳 早稲田大学, 商学学術院(経営管理研究科), 名誉教授 (00349218)
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| 研究期間 (年度) |
2024-04-01 – 2027-03-31
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| 研究課題ステータス |
交付 (2024年度)
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| 配分額 *注記 |
4,420千円 (直接経費: 3,400千円、間接経費: 1,020千円)
2026年度: 1,040千円 (直接経費: 800千円、間接経費: 240千円)
2025年度: 1,040千円 (直接経費: 800千円、間接経費: 240千円)
2024年度: 2,340千円 (直接経費: 1,800千円、間接経費: 540千円)
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| キーワード | 株式市場 / 流動性 / ティックデータ / 先行遅行関係 / 呼値単位 / 株式流通市場 / PTS |
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| 研究開始時の研究の概要 |
最近の理論研究であるLi, Wang, and Ye [2021]のモデルを拡張し、日本の株式市場を解析するのに適した理論モデルに変革したうえで、各トレーダーの特徴を踏まえた、より実態に沿ったプロポジションを示していく。実証面では、東京証券所（東証）から提供された詳細なデータを用い、2023年の呼値制度変更が市場機能に与えた影響について明らかにする。この制度変更の対象となった多様な銘柄について、各トレーダーの行動変化を観察して関係性を示す。さらに、日本の市場の特徴である東証とPTSの相互の関係性を調べ、制度変更に伴う関係性の変化について分析することで、効率的な市場設計について究明する。
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| 研究実績の概要 |
本研究の目的は、取引所が定める株価の刻みを示す呼値単位が、市場の流動性や市場競争力にどのような影響を与えるのか示すことである。2023年6月、東京証券取引所（東証）は、中流動性銘柄について呼値単位の制度変更をおこなった。同日に私設取引所（PTS）の中でジャパンネクスト証券も呼値単位の変更をおこなったが、ジャパンネクスト証券の売買代金は、制度変更前の約半分に減少した。呼値単位が市場競争力にどのような影響を与えたのかについて、分析をおこなっている。
2024年度は、この2023年6月の東証の制度変更について、東証とジャパンネクスト証券の詳細なデータの整備をおこなった。さらに、整備したデータを用いて競争力がどのように変化したのかについて、価格と流動性の両面から分析をおこなった。分析の結果、制度変更前は優位であったジャパンネクスト証券の価格提示力が低下したこと、また、約定価格の先行性が低下したことが示された。さらに、呼値単位の制度変更の影響は、投資家タイプによって異なることが示された。本研究結果の一部は、日本金融学会2024年度秋季大会において、報告をおこなった（タイトル： Complexity of Tick Size Change When Stocks Are Traded on Multiple Venues）。
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| 現在までの達成度 |
現在までの達成度
2: おおむね順調に進展している
理由
予定通りデータの整備が終了し、実証分析を進めている。
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| 今後の研究の推進方策 |
2024年度に執筆した、呼値単位と東証とPTSの競争力に関する論文を学会等で報告し、改訂していきたいと考えている。同時に、理論面の研究にも取り組みたいと考えている。
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