外国為替市場のマイクロ・ストラクチャーと効率性： 高頻度データによる検証

• 研究課題/領域番号: 25245044
• 研究種目: 基盤研究(A)
• 配分区分: 補助金
• 応募区分: 一般
• 研究分野: 金融・ファイナンス
• 研究機関: 政策研究大学院大学 (2014-2016); 東京大学 (2013)
• 研究代表者: 伊藤 隆敏 政策研究大学院大学, 政策研究科, 特別教授 (30203144)
• 研究期間 (年度): 2013-10-21 – 2017-03-31
• 研究課題ステータス: 完了 (2016年度)
• 配分額: 28,340千円 (直接経費: 21,800千円、間接経費: 6,540千円); 2016年度: 8,580千円 (直接経費: 6,600千円、間接経費: 1,980千円); 2015年度: 6,500千円 (直接経費: 5,000千円、間接経費: 1,500千円); 2014年度: 6,370千円 (直接経費: 4,900千円、間接経費: 1,470千円); 2013年度: 6,890千円 (直接経費: 5,300千円、間接経費: 1,590千円)
• キーワード: 為替レート / 効率性 / 高頻度データ / EBS取引システム / アルゴリズム取引 / 三角裁定 / 為替介入 / 外貨準備 / 仲値 / 介入 / マイクロストラクチャー / アルゴリズム・トレーディング / 裁定

研究成果の概要

2000年代半ばから銀行やヘッジファンドの取引プログラム（アルゴリズム）を搭載するコンピューターがEBSの取引システムに接続されるようになった。秒単位の高頻度データで検証したが、2000年半ばから、裁定条件の違反事例の発生頻度と継続時間が大きく減少した。高頻度取引の進展が、市場の効率性に寄与したことを立証した。
日本の通貨当局は、円売り・ドル買い介入をより頻繁に行ってきた。その結果、外貨準備残高は上昇を続けた。外貨準備の運用益は米日金利差による金利収入と、売買損益、評価損益からなる。1973年以降のデータについて厳密に計測した結果、総利益は、多くの期間について正になることを示した。

研究成果

• [雑誌論文] A New Financial Order in Asia: Will a RMB bloc emerge? (2016)
  • 著者名/発表者名: Ito, Takatoshi
  • 雑誌名: NBER Working Paper Series 巻: No. 22755 ページ: 1-65
  • DOI: 10.3386/w22755
  • 謝辞記載あり
• [雑誌論文] Choice of Invoice Currency in Japanese Trade: Industry and commodity level analysis (2016)
  • 著者名/発表者名: T. ITO, S. KOIBUCHI, K. SATO, and J. SHIMIZU
  • 雑誌名: RIETI Discussion Paper Series 巻: 16-E-031 ページ: 1-41
  • オープンアクセス
• [雑誌論文] High-frequency, Algorithmic Spillovers Between NASDAQ and Forex (2015)
  • 著者名/発表者名: Takatoshi ITO, Masahiro YAMADA
  • 雑誌名: NBER Working Paper 巻: No. 21122 ページ: 1-50
  • オープンアクセス / 謝辞記載あり
• [雑誌論文] Choice of Invoice Currency in Global Production and Sales Networks: The case of Japanese overseas subsidiaries (2015)
  • 著者名/発表者名: T. ITO, S. KOIBUCHI, K. SATO, and J. SHIMIZU
  • 雑誌名: RIETI Discussion Paper Series 巻: 15-E-080 ページ: 1-21
  • オープンアクセス
• [学会発表] Will Human Forex Dealers become Extinct? (2016)
  • 著者名/発表者名: Takatoshi Ito
  • 学会等名: Asia-Pacific Econophysics conference 2016 ～ Big Data Analysis and Modeling toward Super Smart Society ～
  • 発表場所: 東京大学小柴ホール（東京都文京区）
  • 年月日: 2016-08-24
  • 国際学会 / 招待講演
• [学会発表] 経常収支、為替レートとバラッササミュエルソン効果 (2015)
  • 著者名/発表者名: 伊藤隆敏
  • 学会等名: 日本金融学会2015年度春季大会
  • 発表場所: 東京経済大学（東京都国分寺市）
  • 年月日: 2015-05-17
• [学会発表] Exit from QE Among Advanced Countries: How Should a Small Open Economy be Prepared for That? (2014)
  • 著者名/発表者名: Takatoshi Ito
  • 学会等名: 14th International Convention of the East Asian Economic Association
  • 発表場所: Bangkok, Thailand
  • 年月日: 2014-11-01
  • 招待講演
• [学会発表] FREE LUNCH: ARBITRAGE OPPORTUNITIES IN THE FOREIGN EXCHANGE MARKETS (2014)
  • 著者名/発表者名: Takatoshi Ito
  • 学会等名: International Economic Association 17th World Congress
  • 発表場所: Dead Sea, Jordan
  • 年月日: 2014-06-06
• [学会発表] 為替市場における裁定機会の解析
  • 著者名/発表者名: 山田健太， 伊藤隆敏，高安秀樹，高安美佐子
  • 学会等名: 第12回金融情報学研究会
  • 発表場所: トムソ ン・ロイター・マーケッツ株式会社(赤坂)
• [図書] 日本財政「最後の選択」 (2015)
  • 著者名/発表者名: 伊藤隆敏
  • 総ページ数: 272
  • 出版者: 日本経済新聞出版社
• [備考] 伊藤隆敏研究室 研究トピック
  • URL: http://www3.grips.ac.jp/~t-ito/j_topics.htm#topic_01
• [備考] 伊藤隆敏研究室 研究トピック
  • URL: http://www3.grips.ac.jp/~t-ito/j_topics.htm
• [備考] Takatoshi Ito -- My Research
  • URL: http://www3.grips.ac.jp/~t-ito/my_research.htm
• [備考] Takatoshi Ito - My Research
  • URL: http://www.grips.ac.jp/my_research.htm
• [備考] 伊藤隆敏研究室 研究トピック
  • URL: http://www3.grips.ac.jp/~t-ito/j_topics.htm
• [備考] Prof. Takatoshi ITO / My Resarch
  • URL: http://www3.grips.ac.jp/~t-ito/my_research.htm
• [学会・シンポジウム開催] International Conference on High Frequency Exchange Rate Dynamics: Econophysics and Econometric Analysis Based on the EBS data sets (2017)
  • 発表場所: 政策研究大学院大学（東京都港区）
• [学会・シンポジウム開催] EBS研究会 (2016)
  • 発表場所: 政策研究大学院大学
  • 年月日: 2016-03-17