日本の資産価格の最近の大変動と投資家行動の理論的・実証的研究

1994 年度 実績報告書

• 研究課題/領域番号: 06301066
• 研究機関: 東京大学
• 研究代表者: 三輪 芳朗 東京大学, 経済学部, 教授 (90109158)
• 研究分担者: 村瀬 英彰 横浜国立大学, 経済学部, 助教授 (40239520) ; 西村 清彦 東京大学, 経済学部, 教授 (70164580) ; 舟岡 史雄 信州大学, 経済学部, 教授 (50143962) ; 倉澤 資成 横浜国立大学, 経済学部, 教授 (40018057) ; 貝塚 啓明 中央大学, 法学部, 教授 (10028037)
• キーワード: 資産市場 / 株式市場 / 土地市場 / 投資家行動 / バブル経済 / 機関投資家 / 資金運用 / ファンド、マネージャー

研究概要

資産市場を株式・債券市場と土地市場の二つにわけて基礎的な情報を収集するとともに、その分析をおこなった。
三輪を中心として、貝塚・倉澤・船岡が株式・債券市場を担当し、機関投資家を対象にしたアンケート調査の結果を分析した。その結果は、『機関投資家の意思決定過程とファンドマネージャーの行動に関する調査』(東京大学経済学部ディスカッションペーパー94-J-16)にまとめられている。このアンケート調査により、(1)資金の運用に関する現在の状況を把握し、(2)運用を担当しているファンドマネージャーの行動を明らかにし、(3)最近10年間の間に起きた変化を跡づけることができた。その後、アンケート調査では分析が不十分な投資家行動の実際について、追加的なヒアリング調査も行って、アンケート調査を補完しながら、共同で分析を行っている。
土地市場では、西村を中心として前川と村瀬が担当し、商業地における資産家行動を分析するための予備的なヒアリング調査を行い、その結果をもとにして『不動産投資の意思決定過程に関する調査』をアンケート調査の形で実施した。対象は、主要生命保険会社と不動産協会加入不動産会社である。現在、データの集計と分析作業を行っている。同時に、ヒアリングやアンケート調査から得られた知見に従って、暫時的な理論モデルを構築してその妥当性を吟味している。(E.G.Nishimura,“Uninformed Buyers,Market Information,and Volatility of Prices,"Discussion Paper95-F-2)その他、公表された統計から、農地・住宅地・商業地の超過収益率を推計する作業も現在行っている。

研究成果

• [文献書誌] Nishimura,K.G.: "Is the Japanese Capital Accumulation ′Balanced′?" Seoul Journal of Economics. 7. 111-137 (1994)
• [文献書誌] Nishimura,K.G.: "Product Innovation with Mass-Production:Insufficient or Excessive?" Japan and the World Economy. 7(未定). (1995)
• [文献書誌] 西村清彦: "情報の不十分性と地価:商業地市場の価格形成" 住宅土地経済. 15. 16-25 (1995)
• [文献書誌] 西村清彦: "土地の『神話』と『現実』" 住宅問題研究. 12. 1-10 (1994)
• [文献書誌] 西村清彦: "製品差別化" 日本の産業組織(植草益編・有斐閣). (未定). (1995)
• [文献書誌] 倉沢資成: "株価指数先物市場存続の条件" 証券アナリストジャーナル. 9. 13-24 (1994)
• [文献書誌] 倉沢資成: "資金調達と投資決定:情報の不完全性と普通/転換社債の役割" 『構造変動と企業活動』(倉沢・若杉・浅子編・日本評論社). (未定). (1995)
• [文献書誌] 村瀬英彰: "「日本企業の株式所有構造と経営者への利益分配」" 『構造変動と企業活動』(倉沢・若杉・浅子編・日本評論社). (未定). (1995)
• [文献書誌] 三輪芳朗: "「証券市場の規制と証券業の規制」" 『金融(講座・公的規制と産業)』(堀内昭義編・NTT出版). 79-109 (1994)
• [文献書誌] 貝塚 啓明: "変革期の金融システム" 東大出版会, 228 (1994)
• [文献書誌] Miwa,Yoshiro: "Firms and Industrial Organization in Japan" Macmilian(未定), (1995)
• [文献書誌] 西村清彦: "日本の地価の決まり方:その「神話」と「現実」" 筑摩書房(未定), (1995)
• [文献書誌] 前川俊一: "不動産経営論-不動産業の経営分析と不動産投資分析" 清文社, 227 (1994)