信用リスクの計量化とその応用に関する総合的研究

2002 年度 実績報告書

• 研究課題/領域番号: 13430025
• 研究機関: 大阪大学
• 研究代表者: 仁科 一彦 大阪大学, 大学院・経済学研究科, 教授 (30094311)
• 研究分担者: 谷川 寧彦 大阪大学, 大学院・経済学研究科, 助教授 (60163622) ; 大西 匡光 大阪大学, 大学院・経済学研究科, 教授 (10160566) ; 田畑 吉雄 大阪大学, 大学院・経済学研究科, 教授 (30028047) ; 大屋 幸輔 大阪大学, 大学院・経済学研究科, 助教授 (20233281)
• キーワード: implied volatility / 遺伝アルゴリズム / メタ・ヒューリスティック / 確率優位 / ブル性・ベア性 / プロスペクト理論 / 流動性リスク / 計数データ

研究概要

信用リスクについて市場が評価する場合,最も端的に表れるのは価格の変動を伴った評価水準の下落である.ファイナンス理論ではimplied volatilityをもってその状況を測定出来ることを明らかにしている.そこで,仁科は,今年度はimplied volatilityの計測とその特性を把握することに集中した.
田畑は,金融工学全般をカバーする書籍を出版したほか,NP-完全な組み合わせ計画問題の解導出のために遺伝的アルゴリズムと他のアルゴリズムを融合したメタ・ヒューリスティックな解法を考案し,Vehicle Routing Problemに適用した論文を公刊した.この論文で提案した方法は,突然の事故などで正常な業務が執行不可能になった場合に,代替案を短時間求められるという特徴を持つ.
大西は,金融資産の市場価格の変動の持つ(市場)リスク,信用リスクの研究において最も重要な対象となる企業の寿命(倒産までの時間),等の特性の定性的な記述と比較において有用な概念である確率優位(確率順序)について,とくに信頼性・保全性理論における最近の研究成果を踏まえて,検討・整理を行った.また確率優位の概念とリスク回避の概念を統合したブル性・ベア性の概念を新たに提案したうえで,完備証券市場の均衡価格系に関する比較静学分析を行った.
谷川は,プロスペクト理論をはじめとした「リスク」概念の再検討と,株式指数採用銘柄の入替えなど,株式指数インデックスを追跡する投資手法に固有のリスクに関する投資実務上の認識調査をおこなった,また,流動性リスクとマイクロストラクチャーとの関連を展望した.
大屋は,信用リスクモデルを推定するうえで頻繁に観測される欠損値が推定に与える影響を検討した.さらに倒産件数のように離散型のデータとして観測される統計データを分析するアプローチについて,最近の研究成果を整理するとともに,それらの限界と可能性に関する詳細な検討を行った.

研究成果

• [文献書誌] Nishina, K., Nabil Maghrebi: "The Stochastic Dynamics, Forecasting Ability and Risk Factors in Implied Volatility"Discussion Paper in Economics and Business, Graduate School of Economics, Osaka University. 02-12. (2002)
• [文献書誌] Han, S.-H., Tabata, Y.: "A Hybrid Genetic Algorithm for the Vehicle Routing Problem with Controlling Lethal Gene"Asia Pacific Management Review. 7-3. 405-425 (2002)
• [文献書誌] 大西匡光: "アメリカ型デリバティブの裁定価格と最適停止問題"応用数理. 12-3. 29-42 (2002)
• [文献書誌] Ohnishi, M., Osaki, Y: "Comparative Statics of Asset Prices Based on Bull-ness and Bear-ness"The Proceedings of the Second Euro-Japanese Workshop on Stochastic Risk Modelling for Finance, Insurance, Production and Reliability (Dohi, T., Limnios, N., and Osaki, S.Eds.). 376-385 (2002)
• [文献書誌] Ohnishi, M., Tsujimura, M.: "An Impulse Control of a Geometric Brownian Motion with Quadratic Costs"The Proceedings of the Second Euro-Japanese Workshop on Stochastic Risk Modelling for Finance, Insurance, Production and Reliability (Dohi, T., Limnios, N., and Osaki, S.Eds.). 386-395 (2002)
• [文献書誌] Ohnishi, M., Tsujimura, M.: "Optimal Dividend Policy with Transaction Costs under a Brownian Cash Reserve"Discussion Papers in Economics and Business, Graduate School of Economics, Osaka University. 02-07. (2002)
• [文献書誌] Ohnishi, M.: "Stochastic Orders in Reliability Theory"Stochastic Models in Reliability and Maintenance (Osaki, S.Ed.). Chap.2. 31-63 (2002)
• [文献書誌] Kawai, H., Koyanagi, J., Ohnishi, M.: "Optimal Maintenance Problems for Markovian Deteriorating Systems"Stochastic Models in Reliability and Maintenance (Osaki, S.Ed.). Chap.8. 193-218 (2002)
• [文献書誌] 谷川寧彦: "マーケット・マイクロストラクチャーと流動性"齋藤 誠・柳川範之(編著),『流動性の経済学』. 第7章. 181-208 (2002)
• [文献書誌] Fukushige, M., Oya, K.: "On the Model Selecton Criteria for Deman System"Mathematics and Computers in Simulation. 59,1-3. 171-177 (2002)
• [文献書誌] Oya, K.: "Properties of Estimators of Count Data with Endogenous Switching"(2003)
• [文献書誌] 田畑吉雄: "金融工学入門"エコノミスト社. 328 (2002)
• [文献書誌] 大屋幸輔: "コア・テキスト統計学"新世者. 303 (2003)