配当と自社株買戻のペイアウト選択に関するモデルの構築

2017 年度 研究成果報告書

• 研究課題/領域番号: 15K03555
• 研究種目: 基盤研究(C)
• 配分区分: 基金
• 応募区分: 一般
• 研究分野: 金融・ファイナンス
• 研究機関: 神戸大学 (2016-2017); 日本大学 (2015)
• 研究代表者: 森 直哉 神戸大学, 経営学研究科, 教授 (10364184)
• 研究期間 (年度): 2015-04-01 – 2018-03-31
• キーワード: ペイアウト / 税 / エージェンシー費用

研究成果の概要

個人投資家の税負担を軽減できるにもかかわらず、なぜ企業は配当の代わりに自社株買戻だけでフリーキャッシュフローを分配しようとしないのだろうか。本稿はこのような現象に対して新しい理論的根拠を提示する。取引費用が大きい場合、税の不利にもかかわらず、投資家は最適消費配当の受け取りを選好するはずである。企業の配当は中位株主の選好と整合するように決まる。企業の株式が過大評価されていないかぎり、追加的な利益分配として自社株買戻が実施される。

自由記述の分野

コーポレートファイナンス