| 研究課題/領域番号 |
16K03811
|
|---|
| 研究機関 | 香川大学 |
|---|
研究代表者 |
嘉本 慎介 香川大学, 経済学部, 准教授 (20511463)
|
|---|
| 研究期間 (年度) |
2016-04-01 – 2021-03-31
|
| キーワード | 企業財務 / リアルオプション |
|---|
| 研究実績の概要 |
本研究の目的は、不確実性下における企業の投資・財務活動に関する意思決定と、それらの意思決定が企業の株式や負債の価値に及ぼす影響を理論的に分析することである。特に本研究では、リアルオプション理論に関する既存研究では十分に考慮されていないが、 現代企業の投資・財務戦略に関する意思決定の分析において考慮されるべき二つの要素、「１．競合企業の行動に対する戦略的考慮」と「２.経営者の機会主義や心理バイアス」が企業投資・財務戦略の意思決定に及ぼす影響を理論的に考察する。また、それらの要素が不確実性下における投資の実施タイミングや株式と負債の資本構成に関する意思決定に及ぼす影響を考察するとともに、それらの意 思決定が株式と負債の価値に及ぼす影響を明らかにする。 今年度は、前年度に実施した研究成果と不確実性下における財務政策を分析するリアルオプション理論の先行研究を踏まえて、新製品の製造・販売を計画する先駆企業の事業投資に関する意思決定と社債発行による資金調達・資本構成に潜在的競争企業による市場参入の脅威が及ぼす影響について研究を行った。本研究では、潜在的競争企業による市場参入の脅威が存在するとき、先駆企業の社債発行が潜在的競争企業の市場参入を促すとともに市場環境が後退していく環境において先駆企業を市場から締め出すインセンティブを創り出す結果を得た。さらにこの結果として、社債発行から生じる株主と債権者の利害対立によって投資の意思決定が最適な投資政策より前倒しされるエージェンシー問題が潜在的競争企業による市場参入の脅威によって緩和される結果が導かれた。また、投資実施後における先駆企業の資本構成と社債の信用スプレッドに関する評価と分析を行った。現時点までに得られた研究成果は、２月に国際学会において発表された。
|
| 現在までの達成度 (区分) |
現在までの達成度 (区分)
2: おおむね順調に進展している
理由
今年度は、前年度に実施した研究成果と不確実性下における財務政策を分析するリアルオプション理論の先行研究を踏まえて、競合企業の行動に対する戦略的考慮が企業投資・財務戦略の意思決定に及ぼす影響について研究を行った。既存のリアルオプションの理論モデルもとに前年度の研究成果を拡張して、先駆企業による新製品の製造・販売に関する投資の意思決定と社債発行による資金調達について、潜在的競争企業による市場参入の脅威を明示的に考慮した理論モデルを構築した。そして、潜在的競争企業による市場参入の脅威が新製品の製造・販売を計画する先駆企業の事業投資に関する意思決定、社債発行による資金調達・資本構成、エージェンシーコストに及ぼす影響について分析を開始した。現段階までに得られた研究成果は国際学会において発表された。
|
| 今後の研究の推進方策 |
競合企業の行動に対する戦略的考慮が企業投資・財務戦略の意思決定に及ぼす影響を分析する研究については、昨年度と今年度に実施した研究を基礎にして研究を継続していく。とくに、潜在的競争企業による市場参入の脅威が既存企業の生産設備の拡張とファイナンシャルレバレッジの選択に関する意思決定に及ぼす影響について、市場の不確実性と成長率の変化が与える影響を分析する。さらに、コーポレートファイナンスに関する最新の研究について文献の収集・研究を継続していくとともに、本研究の分析結果に関する政策的なインプリケーションなどについて考察を行うことを予定している。
経営者の機会主義や心理バイアスが企業投資・財務戦略の意思決定に及ぼす影響については、経営者の機会主義や心理バイアスと企業の事業・財務戦略の関連性等を扱うコーポレートファイナンスの最新研究を中心に文献を収集・精査の作業を継続して実施する。そ
して、学術・ビジネス実務の観点から新たな知見を導く可能性の高い経営者の機会主義や心理バイアスの問題を吟味していきながら、不確実性下における企業の投資と資本構成の意思決定にその問題を考慮した理論モデルを設計することを計画している。
|
| 次年度使用額が生じた理由 |
（理由）
解析ソフトウェア（Mathematica）をキャンペーン価格でアップグレード購入できたため。
（使用計画）
研究発表予定の学会参加費と英文校正の費用に充てる計画である。
|
