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2009 年度 実績報告書

資産運用ポートフォリオの分析-新しい投資機会・投資手法のリスク特性

研究課題

研究課題/領域番号 19330068
研究機関一橋大学

研究代表者

大橋 和彦  一橋大学, 大学院・国際企業戦略研究科, 教授 (50261780)

研究分担者 三浦 良造  一橋大学, 大学院・国際企業戦略研究科, 教授 (30107081)
本多 俊毅  一橋大学, 大学院・国際企業戦略研究科, 准教授 (70303063)
野間 幹晴  一橋大学, 大学院・国際企業戦略研究科, 准教授 (80347286)
キーワード資産運用 / エネルギー商品 / ヘッジファンド / 年金運用 / 会計情報
研究概要

平成21年度は以下の成果を得た。まず、大橋は、エネルギー商品価格の相互依存関係に関し、共和分関係を導入した商品デリバティブ価格の理論モデルを用いてWTI原油価格と暖房油価格の実証分析を行い、共和分で表される依存関係がデリバティブ価格に無視し得ない影響を与えていることを示した。また,共和分関係を明示的に考慮した商品価格のスプレッド・オプションの評価も行った。
三浦は、CISDMデータに基づきヘッジファンド・リターンの統計的分析を行った。具体的には、商品先物運用が主に含まれるDiscretionaryと経済発展途上国の証券などへ投資するEmerging Marketsの二つの戦略カテゴリーについて分析を行い、通常のファンドの分析に用いられる説明ファクターである経済先進国と途上国の株式、債券、為替に追加してヘッジファンドの特性を計測するために用いられるFung & Hsiehのトレンドフォロー型のリターンを説明するファクターも用いると、特にDiscretionary型のファンドについて説明力の上昇があることを見出した。
本多は、長期の負債を持つ投資主体の行動についての理論研究を進め、公的年金運用における積立金運用においては、年金負債の構造を精査することが重要であることを示し、負債構造を考慮した積立金運用戦略を提案した。
野間は、研究開発投資に対する長期的便益を測定することが困難であったり、R&D会計によってもたらされる歪みなどによって、R&Dへ積極的に投資している企業では過小評価される傾向が、米国や英国などさまざまな国で確認されているのに対し、日本の株式市場ではこうしたR&D投資に対する過小評価があまり発生しないことを実証的に示した。

  • 研究成果

    (14件)

すべて 2010 2009

すべて 雑誌論文 (3件) (うち査読あり 1件) 学会発表 (10件) 図書 (1件)

  • [雑誌論文] 相互関係の考慮とデリバティブ―商品デリバティブにおける新展開―2010

    • 著者名/発表者名
      大橋和彦
    • 雑誌名

      証券アナリストジャーナル Vol. 48 No. 2

      ページ: 33-41

  • [雑誌論文] The Valuation of R&D expenditures in Japan2010

    • 著者名/発表者名
      Nguyen, P., S.Nivoix, M.Noma
    • 雑誌名

      Accounting and Finance Vol. 50(印刷中)

    • 査読あり
  • [雑誌論文] 商品価格の相互依存関係―排出権価格を例に―2009

    • 著者名/発表者名
      大橋和彦
    • 雑誌名

      証券アナリストジャーナル Vol. 47 No. 4

      ページ: 76-81

  • [学会発表] The Valuation of R&D expenditures in Japan2009

    • 著者名/発表者名
      Nguyen, P., S.Nivoix, M.Noma
    • 学会等名
      22nd Australian Finance and Banking Conference
    • 発表場所
      Sydney, Australia
    • 年月日
      2009-12-16
  • [学会発表] Co-integrated Commodity Pricing Model2009

    • 著者名/発表者名
      大橋和彦
    • 学会等名
      Financial Management Association 2009 Annual Meeting
    • 発表場所
      Reno, Nevada, USA
    • 年月日
      2009-10-22
  • [学会発表] Is' there a optimal asset allocation for Japanese public pension fund?2009

    • 著者名/発表者名
      本多俊毅
    • 学会等名
      CFA Japan Program Partner Joint Conference 2009
    • 発表場所
      一橋記念講堂
    • 年月日
      2009-09-10
  • [学会発表] What can we do for portfolio selection with hedge funds?2009

    • 著者名/発表者名
      三浦良造
    • 学会等名
      日本統計学会
    • 発表場所
      同志社大学
    • 年月日
      2009-09-09
  • [学会発表] 公的年金のアセットアロケーション ---金融危機の影響と長期的視点での運用方針---2009

    • 著者名/発表者名
      本多俊毅
    • 学会等名
      第10回SAAJ-日本ファイナンス学会共同セミナー
    • 発表場所
      東京証券取引所
    • 年月日
      2009-09-04
  • [学会発表] Co-integrated Commodity Pricing Model2009

    • 著者名/発表者名
      大橋和彦
    • 学会等名
      Asian Finance Association 2009 Annual Meeting
    • 発表場所
      Brisbane, Australia
    • 年月日
      2009-07-01
  • [学会発表] Dynamic Optimal Portfolio and Relative Risk Aversion2009

    • 著者名/発表者名
      本多俊毅
    • 学会等名
      2009年度日本経済学会春季大会
    • 発表場所
      京都大学
    • 年月日
      2009-06-06
  • [学会発表] コモディティー・ファイナンス-エネルギー、環境、天候を中心に-2009

    • 著者名/発表者名
      大橋和彦
    • 学会等名
      2009年度日本ファイナンス学会第17回大会 会長講演
    • 発表場所
      青山学院大学
    • 年月日
      2009-05-09
  • [学会発表] Dynamic Optimal Portfolio and Relative Risk Aversion2009

    • 著者名/発表者名
      本多俊毅
    • 学会等名
      2009年度日本ファイナンス学会第17回大会
    • 発表場所
      青山学院大学
    • 年月日
      2009-05-09
  • [学会発表] 公的年金における資産・負債管理と積立金運用2009

    • 著者名/発表者名
      本多俊毅
    • 学会等名
      第33回東京フアイナンス研究会
    • 発表場所
      東京大学
    • 年月日
      2009-04-21
  • [図書] 債券ポートフォリオの計量分析 (翻訳)2010

    • 著者名/発表者名
      レブ・ディンキン著, 本多俊毅(訳)
    • 総ページ数
      389
    • 出版者
      東洋経済新報社

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公開日: 2011-06-16   更新日: 2016-04-21  

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