金融危機の発生メカニズム解明と防止のための政策提案

2022 年度 研究成果報告書

• 研究課題/領域番号: 19K13648
• 研究種目: 若手研究
• 配分区分: 基金
• 審査区分: 小区分07010:理論経済学関連
• 研究機関: 中京大学
• 研究代表者: 深井 大幹 中京大学, 経済学部, 准教授 (40835112)
• 研究期間 (年度): 2019-04-01 – 2023-03-31
• キーワード: 担保 / レポ市場

研究成果の概要

本研究の目的は、レポ取引の売り手による決済フェイルとその対策が、レポ市場に与える影響を明らかにすることである。購入日（開始日）における戦略的な決済フェイルに加えて、再購入日（終了日）に売り手がデフォルトを起こし得る状況を分析した。この分析において、再購入日における売り手のデフォルト確率が上がったときに、購入日における売り手の決済フェイルに対してより厳しい罰則を設けることは必ずしも社会的に望ましくないことを示した。このことは、金融危機のように、売り手が高い確率で資金不足に陥る状況において、売り手の決済フェイルに対する罰則を強化することは必ずしも望ましくないことを示唆している。

自由記述の分野

マクロ経済学、貨幣理論

研究成果の学術的意義や社会的意義

レポ市場は、債券の売り手と買い手が出会い、債券を担保に資金を貸し借りする市場の一つである。レポ市場での貸し借りの際、売り手が約束した債券を受け渡さない、決済フェイルとよばれる現象がある。リーマンショック後の金融不安の際には、このような決済フェイルが多発し、様々な対策が講じられてきている。本研究の目的は、決済フェイルの誘因や、現在取り入れられている対策の効果を分析することである。本研究は、リーマンショック時の金融危機のように、売り手（資金の借り手）の債務不履行リスクが高いときには、決済フェイルに対する罰則を強くすることは、必ずしも社会的に望ましくないことを示した。