| 研究実績の概要 |
本年度は、日本企業のサーベイデータにもとづき、企業がサーベイデータの回答において明らかにしている情報には、株価収益率に対して予測力をもつような私的情報が含まれることを示した。企業の業界成長率に関する予測は、業界および個別企業の1年先、3年先、5年先の株価収益率に対して説明力を有することがわかった。また、こうした企業の情報優位の源泉について分析するため、上記に示された株価収益率の予測力と、株式市場で個別企業が何社の証券アナリストにモニターされているかを示すアナリストカバレッジとの関係を検証した。その結果、株価収益率の予測力が示唆する企業と市場の情報の非対称性は、企業がアナリストに十分カバーされていない場合に生じることが明らかになった。
Using a unique panel of survey data on Japanese firms, we provide evidence that firms hold private information revealed in the survey that has predictive power for stock returns. Specifically, we find that the information contained in firms’ industry demand forecasts can predict the stock returns of the sector and individual firms up to the next five years. We also uncover the origin of the information advantage of firms, by examining its relation to analyst coverage. To examine the source of the information asymmetry this result implies, we focus on the extent to which firms are covered by securities analysts and find that such information asymmetry arises only in the case of firms not sufficiently covered by analysts.
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