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2020 年度 実績報告書

大規模・高頻度データを用いた資産価格変動のリスクと景気循環の計量分析

研究課題

研究課題/領域番号 20H00073
研究機関一橋大学

研究代表者

渡部 敏明  一橋大学, 経済研究所, 教授 (90254135)

研究分担者 大森 裕浩  東京大学, 大学院経済学研究科(経済学部), 教授 (60251188)
塩路 悦朗  一橋大学, 大学院経済学研究科, 教授 (50301180)
新谷 元嗣  東京大学, 大学院経済学研究科(経済学部), 教授 (00252718)
加納 隆  一橋大学, 大学院経済学研究科, 教授 (90456179)
山本 庸平  一橋大学, 大学院経済学研究科, 教授 (80633916)
陣内 了  一橋大学, 経済研究所, 准教授 (50765617)
生方 雅人  明治学院大学, 経済学部, 教授 (00467507)
森田 裕史  法政大学, 比較経済研究所, 准教授 (70732759)
研究期間 (年度) 2020-04-01 – 2023-03-31
キーワードボラティリティ / マクロ経済 / 高頻度データ / 早期警戒指標 / 金融・財政政策
研究実績の概要

(1)日次実現ボラティリティと日次リターンを同時にモデル化するRealized GARCHモデルとそれを拡張したモデルのベイズ推定法を開発した。S&P500の日次リターンと日次実現ボラティリティに応用し、ボラティリティの予測ではRealized EGARCHモデル、分布の裾のリスク管理ではRealized HAR-GARCHモデルの精度が高いことを明らかにした。(2)多変量の株価収益率の時系列において、株価収益率がいくつかのグループに分けることができる場合の、分散や相関係数の変動を説明する統計モデルを構築した。さらに高頻度データによって得られる実現分散、実現相関係数を観測方程式に加えることで、モデル・パラメータの推定精度の改善を行った。推定方法としてマルコフ連鎖モンテカルロ法による効率的な推定方法を開発し、米国の株価収益率に応用しポートフォリオのパフォーマンスにおいて優れていることを示した。(3)5分刻みの高頻度データを用いて、為替レートのマクロ経済指標のニュースへの反応を測定した。その結果、リーマンショック後には円ドルレートの日本のニュースに対する反応が弱まっていることがわかった。(4)線形回帰モデルの分散の構造変化について新たな手法を提案し、米国のGDPデータを用いて1980年代半ばから続く大平穏期はリーマンショックを経ても終わっていないことを示した。(5)物価上昇率、不確実性指数、経常収支等の経済変数を説明するための動学的マクロ経済モデルを推計し、将来予測や政策効果評価を行った。(6)マクロ変数の因果性を分析するために一般的な系列相関構造を許容する時系列モデルの理論分析を行った。(7)経済成長理論の要素と、金融市場の摩擦という要素を取り込んだ構造マクロモデルのベイズ推定を行い、金融市場への負のショックが大きな役割を演じたことを明らかにした。

現在までの達成度 (区分)
現在までの達成度 (区分)

2: おおむね順調に進展している

理由

研究成果が9本の論文(うち、8本は英語論文)として査読付きジャーナルに掲載された。著書も1冊刊行され、当初の計画はほぼ達成された。それ以外の研究成果についても、学会等でのべ12回の報告を行い(うち、11回は国際学会)、そこで得られたコメントに従い、英文査読付きジャーナルへの掲載を目指している。研究成果の報告のために、HSI2020-6th Hitotsubashi Summer Instituteの中でワークショップ“Macro- and Financial Econometrics”を開催し、国際学会EcoSta2020やCFE2020でもセッションを企画した。このことから、おおむね順調に進展していると判断した。

今後の研究の推進方策

研究は順調に進展しているので、今後も予定通り研究を進める。

  • 研究成果

    (24件)

すべて 2022 2021 2020 その他

すべて 国際共同研究 (1件) 雑誌論文 (9件) (うち国際共著 3件、 査読あり 9件、 オープンアクセス 4件) 学会発表 (12件) (うち国際学会 11件、 招待講演 6件) 図書 (1件) 学会・シンポジウム開催 (1件)

  • [国際共同研究] Boston University/Boston College(米国)

    • 国名
      米国
    • 外国機関名
      Boston University/Boston College
  • [雑誌論文] On Liquidity Shocks and Asset Prices2022

    • 著者名/発表者名
      GUERRON‐QUINTANA PABLO A.、JINNAI RYO
    • 雑誌名

      Journal of Money, Credit and Banking

      巻: 54 ページ: 2519~2546

    • DOI

      10.1111/jmcb.12928

    • 査読あり / オープンアクセス / 国際共著
  • [雑誌論文] Missing wage inflation? Estimating the natural rate of unemployment in a nonlinear DSGE model2021

    • 著者名/発表者名
      Iwasaki Yuto、Muto Ichiro、Shintani Mototsugu
    • 雑誌名

      European Economic Review

      巻: 132 ページ: 103626~103626

    • DOI

      10.1016/j.euroecorev.2020.103626

    • 査読あり
  • [雑誌論文] Testing for Changes in Forecasting Performance2021

    • 著者名/発表者名
      Perron Pierre、Yamamoto Yohei
    • 雑誌名

      Journal of Business & Economic Statistics

      巻: 39 ページ: 148~165

    • DOI

      10.1080/07350015.2019.1641410

    • 査読あり / 国際共著
  • [雑誌論文] Realized stochastic volatilityモデル-拡張と日本の株価指数への応用-2020

    • 著者名/発表者名
      高橋慎、渡部敏明、大森裕浩
    • 雑誌名

      統計数理

      巻: 68 ページ: 65~85

    • 査読あり / オープンアクセス
  • [雑誌論文] Multiple-block dynamic equicorrelations with realized measures, leverage and endogeneity2020

    • 著者名/発表者名
      Kurose Yuta、Omori Yasuhiro
    • 雑誌名

      Econometrics and Statistics

      巻: 13 ページ: 46~68

    • DOI

      10.1016/j.ecosta.2018.03.003

    • 査読あり
  • [雑誌論文] Response of bank loans to the bank of Japan's quantitative and qualitative easing policy: A panel data analysis2020

    • 著者名/発表者名
      Etsuro Shioji
    • 雑誌名

      Seoul Journal of Economics

      巻: 33 ページ: 355~394

    • DOI

      10.22904/sje.2020.33.3.005

    • 査読あり / オープンアクセス
  • [雑誌論文] Macroeconomic forecasting using factor models and machine learning: an application to Japan2020

    • 著者名/発表者名
      Maehashi Kohei、Shintani Mototsugu
    • 雑誌名

      Journal of the Japanese and International Economies

      巻: 58 ページ: 101104~101104

    • DOI

      10.1016/j.jjie.2020.101104

    • 査読あり
  • [雑誌論文] Exchange Rates and Fundamentals: A General Equilibrium Exploration2020

    • 著者名/発表者名
      KANO TAKASHI
    • 雑誌名

      Journal of Money, Credit and Banking

      巻: 53 ページ: 95~117

    • DOI

      10.1111/jmcb.12698

    • 査読あり
  • [雑誌論文] Testing jointly for structural changes in the error variance and coefficients of a linear regression model2020

    • 著者名/発表者名
      Perron Pierre、Yamamoto Yohei、Zhou Jing
    • 雑誌名

      Quantitative Economics

      巻: 11 ページ: 1019~1057

    • DOI

      10.3982/QE1332

    • 査読あり / オープンアクセス / 国際共著
  • [学会発表] High-frequency identification of unconventional monetary policy shocks in Japan2021

    • 著者名/発表者名
      久保田博之、新谷元嗣
    • 学会等名
      第15回若手経済学者のためのマクロ経済学コンファレンス
  • [学会発表] High-frequency realized stochastic volatility model2020

    • 著者名/発表者名
      Toshiaki Watanabe、Jouchi Nakajima
    • 学会等名
      The 14th International Conference on Computational and Financial Econometrics (CFE 2020)
    • 国際学会 / 招待講演
  • [学会発表] Dynamic factor, leverage and realized covariances in multivariate stochastic volatility2020

    • 著者名/発表者名
      Yuta Yamauchi、Yasuhiro Omori
    • 学会等名
      Webinar of Bayesian Econometrics 2020
    • 国際学会
  • [学会発表] How policies are perceived in the market for the Japanese government bonds: Evidence from volatility smiles2020

    • 著者名/発表者名
      Etsuro Shioji
    • 学会等名
      BdF-FFJ Workshop on Macroeconomics and Monetary Policy
    • 国際学会 / 招待講演
  • [学会発表] Daily dynamics of retail gasoline price dispersion in Japan2020

    • 著者名/発表者名
      Etsuro Shioji、Shiro Yuasa
    • 学会等名
      The 14th International Conference on Computational and Financial Econometrics (CFE 2020)
    • 国際学会 / 招待講演
  • [学会発表] Trigonometric trend regressions of unknown frequencies with stationary or integrated noise2020

    • 著者名/発表者名
      Mototsugu Shintani, Pierre Perron、Tomoyoshi Yabu
    • 学会等名
      2020 Econometric Society World Congress
    • 国際学会
  • [学会発表] The great moderation: Updated evidence with joint tests for multiple structural changes in variance and persistence2020

    • 著者名/発表者名
      Yohei Yamamoto、Pierre Perron
    • 学会等名
      Economic Seminar, National Chengchi University, Taipei, Taiwan
    • 国際学会 / 招待講演
  • [学会発表] Recurrent bubbles and economics growth2020

    • 著者名/発表者名
      Ryo Jinnai, Pablo A. Guerron-Quintana、Tomohiro Hirano
    • 学会等名
      National University of Singapore Macroeconomics Seminar
    • 国際学会 / 招待講演
  • [学会発表] Time-varying jump tail risk measure using high-frequency options data2020

    • 著者名/発表者名
      Masato Ubukata
    • 学会等名
      HSI2020-The 6th Hitotsubashi Summer Institute
    • 国際学会
  • [学会発表] Fiscal multipliers in the most aged country: Empirical evidence and theoretical interpretation2020

    • 著者名/発表者名
      Hiroshi Morita
    • 学会等名
      HSI2020-The 6th Hitotsubashi Summer Institute
    • 国際学会
  • [学会発表] Fiscal multipliers in the most aged country: Empirical evidence and theoretical interpretation2020

    • 著者名/発表者名
      Hiroshi Morita
    • 学会等名
      Webinar of Bayesian Econometrics 2020
    • 国際学会
  • [学会発表] Fiscal multipliers in the most aged country: Empirical evidence and theoretical interpretation2020

    • 著者名/発表者名
      Hiroshi Morita
    • 学会等名
      The 14th International Conference on Computational and Financial Econometrics (CFE2020)
    • 国際学会 / 招待講演
  • [図書] 原油価格と国内ガソリン価格2021

    • 著者名/発表者名
      塩路 悦朗
    • 総ページ数
      103
    • 出版者
      三菱経済研究所
    • ISBN
      978-4943852827
  • [学会・シンポジウム開催] HSI2020-6th Hitotsubashi Summer Institute2020

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公開日: 2023-12-25  

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