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2021 年度 実績報告書

大規模・高頻度データを用いた資産価格変動のリスクと景気循環の計量分析

研究課題

研究課題/領域番号 20H00073
研究機関一橋大学

研究代表者

渡部 敏明  一橋大学, 経済研究所, 教授 (90254135)

研究分担者 塩路 悦朗  一橋大学, 大学院経済学研究科, 教授 (50301180)
加納 隆  一橋大学, 大学院経済学研究科, 教授 (90456179)
山本 庸平  一橋大学, 大学院経済学研究科, 教授 (80633916)
陣内 了  一橋大学, 経済研究所, 教授 (50765617)
大森 裕浩  東京大学, 大学院経済学研究科(経済学部), 教授 (60251188)
新谷 元嗣  東京大学, 大学院経済学研究科(経済学部), 教授 (00252718)
生方 雅人  明治学院大学, 経済学部, 教授 (00467507)
森田 裕史  法政大学, 比較経済研究所, 准教授 (70732759)
研究期間 (年度) 2020-04-01 – 2023-03-31
キーワードボラティリティ / マクロ経済 / 高頻度データ / 早期警戒指標 / 金融・財政政策
研究実績の概要

(1)日次実現ボラティリティ(RV)と日次リターンを同時にモデル化するRealized GARCHモデルとそれを拡張したモデルとの比較を行い、ボラティリティの予測はRealized EGARCHモデル、VaRとESの評価はRealized HAR-GARCHモデルが最も精度が高いことが明らかにした。(2)同様のモデルであるRealized Stochastic Volatility(RSV)モデルと他のモデルとでボラティリティの予測精度の比較を行い、RSVモデルやREGARCHモデルの予測精度が良いことを示した。(3)米国の下方ジャンプリスクは特にドルベースで測った日本のリスクプレミアムに対して有意で高い予測力を有し、米国の下方ジャンプリスクはドル円為替レートに対しても有意な予測力をもつ可能性を明らかにした。(4)資産価格バブル発生への期待が経済成長率を下げる効果を生むことを明らかにした。(5)金融市場に端を発するマクロ経済へのショックが経済成長に与える影響を考慮に入れれば、マクロ経済モデルにおける予測がデータと整合的になることを明らかにした。(6)新型コロナウイルスの感染予防と経済活性化の間には短期的にはトレードオフ関係があるものの、長期的には、感染予防を充分に行わない限り、経済活動の活発化は達成できないことを明らかにした。(7)米国経済における1980年代半ば以降のGreat Moderation(大安定期)の原因が、より適切な経済政策(Good Policy)か技術進歩などショックの分散が低下した「幸運(Good Luck)」か議論が分かれており、2020年度に開発した係数と分散における構造変化の同時検定の手法を米国実質GDPおよび各コンポーネントに適用し、後者の要因が大きいことを明らかにした。(8)高齢化の進行と財政乗数の関係に関する研究を行った。

現在までの達成度 (区分)
現在までの達成度 (区分)

1: 当初の計画以上に進展している

理由

研究成果が14本の英文査読付きジャーナルもしくはオンラインで掲載され、当初の計画は達成された。それ以外の研究成果についても、国際会議等で延べ27回(うち、国際学会は21回)の報告を行い、そこで得られたコメントに従い、英文査読付きジャーナルへの掲載を目指している。研究成果の報告のために、Webinar of Bayesian Econometrics 2021とHSI2021-The 7th Hitotsubashi Summer Instituteの中でワークショップ“Macro- and Financial Econometrics”を開催し、国際学会EcoSta2021やCFE2021でもセッションを企画した。このことから、研究は当初の計画以上に進展していると判断した。

今後の研究の推進方策

研究は順調に進展しているので、今後も予定通り研究を進める予定である。

  • 研究成果

    (47件)

すべて 2022 2021 その他

すべて 国際共同研究 (4件) 雑誌論文 (14件) (うち国際共著 6件、 査読あり 14件、 オープンアクセス 3件) 学会発表 (27件) (うち国際学会 21件、 招待講演 17件) 学会・シンポジウム開催 (2件)

  • [国際共同研究] The University of Oxford/The Education University of Hong Kong(英国)

    • 国名
      英国
    • 外国機関名
      The University of Oxford/The Education University of Hong Kong
  • [国際共同研究] Northwestern University/Boston University/The Federal Reserve Bank of Chicago(米国)

    • 国名
      米国
    • 外国機関名
      Northwestern University/Boston University/The Federal Reserve Bank of Chicago
  • [国際共同研究] Feng Chia University/Tunghai University(その他の国・地域 台湾)

    • 国名
      その他の国・地域
    • 外国機関名
      Feng Chia University/Tunghai University
  • [国際共同研究] HKUST/The Education University of Hong Kong(その他の国・地域 香港)

    • 国名
      その他の国・地域
    • 外国機関名
      HKUST/The Education University of Hong Kong
  • [雑誌論文] Identifying factor‐augmented vector autoregression models via changes in shock variances2022

    • 著者名/発表者名
      Yamamoto Yohei、Hara Naoko
    • 雑誌名

      Journal of Applied Econometrics

      巻: 37 ページ: 722~745

    • DOI

      10.1002/jae.2894

    • 査読あり
  • [雑誌論文] Structural change tests under heteroskedasticity: Joint estimation versus two‐steps methods2022

    • 著者名/発表者名
      Perron Pierre、Yamamoto Yohei
    • 雑誌名

      Journal of Time Series Analysis

      巻: 43 ページ: 389~411

    • DOI

      10.1111/jtsa.12619

    • 査読あり / 国際共著
  • [雑誌論文] A CROSS-SECTIONAL METHOD FOR RIGHT-TAILED PANIC TESTS UNDER A MODERATELY LOCAL TO UNITY FRAMEWORK2022

    • 著者名/発表者名
      Yamamoto Yohei、Horie Tetsushi
    • 雑誌名

      Econometric Theory

      巻: 39 ページ: 389~411

    • DOI

      10.1017/S0266466622000044

    • 査読あり
  • [雑誌論文] On Liquidity Shocks and Asset Prices2022

    • 著者名/発表者名
      GUERRON‐QUINTANA PABLO A.、JINNAI RYO
    • 雑誌名

      Journal of Money, Credit and Banking

      巻: 54 ページ: 2519~2546

    • DOI

      10.1111/jmcb.12928

    • 査読あり / オープンアクセス / 国際共著
  • [雑誌論文] A Multivariate Randomized Response Model for Sensitive Binary Data2022

    • 著者名/発表者名
      Chu Amanda M.Y.、Omori Yasuhiro、So Hing-yu、So Mike K.P.
    • 雑誌名

      Econometrics and Statistics

      巻: ー ページ: ー

    • DOI

      10.1016/j.ecosta.2022.01.003

    • 査読あり / 国際共著
  • [雑誌論文] On the relationship between fiscal multipliers and population aging in Japan: Theory and empirics2022

    • 著者名/発表者名
      Morita Hiroshi
    • 雑誌名

      Economic Modelling

      巻: 108 ページ: 105772~105772

    • DOI

      10.1016/j.econmod.2022.105772

    • 査読あり
  • [雑誌論文] Bayesian estimation of realized GARCH-type models with application to financial tail risk management2021

    • 著者名/発表者名
      Chen Cathy W.S.、Watanabe Toshiaki、Lin Edward M.H.
    • 雑誌名

      Econometrics and Statistics

      巻: ー ページ: ー

    • DOI

      10.1016/j.ecosta.2021.03.006

    • 査読あり / 国際共著
  • [雑誌論文] Forecasting Daily Volatility of Stock Price Index Using Daily Returns and Realized Volatility2021

    • 著者名/発表者名
      Takahashi Makoto、Watanabe Toshiaki、Omori Yasuhiro
    • 雑誌名

      Econometrics and Statistics

      巻: ー ページ: ー

    • DOI

      10.1016/j.ecosta.2021.08.002

    • 査読あり
  • [雑誌論文] Pass-through of oil supply shocks to domestic gasoline prices: evidence from daily data2021

    • 著者名/発表者名
      Shioji Etsuro
    • 雑誌名

      Energy Economics

      巻: 98 ページ: 105214~105214

    • DOI

      10.1016/j.eneco.2021.105214

    • 査読あり / オープンアクセス
  • [雑誌論文] Is There a Trade‐Off between COVID‐19 Control and Economic Activity? Implications from the Phillips Curve Debate2021

    • 著者名/発表者名
      Fukao Mitsuhiro、Shioji Etsuro
    • 雑誌名

      Asian Economic Policy Review

      巻: 17 ページ: 66~85

    • DOI

      10.1111/aepr.12361

    • 査読あり / オープンアクセス
  • [雑誌論文] The great moderation: updated evidence with joint tests for multiple structural changes in variance and persistence2021

    • 著者名/発表者名
      Perron Pierre、Yamamoto Yohei
    • 雑誌名

      Empirical Economics

      巻: 62 ページ: 1193~1218

    • DOI

      10.1007/s00181-021-02047-x

    • 査読あり / 国際共著
  • [雑誌論文] Cyclical Part‐Time Employment in an Estimated New Keynesian Model with Search Frictions2021

    • 著者名/発表者名
      MUKOYAMA TOSHIHIKO、SHINTANI MOTOTSUGU、TERAMOTO KAZUHIRO
    • 雑誌名

      Journal of Money, Credit and Banking

      巻: 53 ページ: 1929~1968

    • DOI

      10.1111/jmcb.12846

    • 査読あり
  • [雑誌論文] Forecasting Japanese inflation with a news-based leading indicator of economic activities2021

    • 著者名/発表者名
      Goshima Keiichi、Ishijima Hiroshi、Shintani Mototsugu、Yamamoto Hiroki
    • 雑誌名

      Studies in Nonlinear Dynamics & Econometrics

      巻: 25 ページ: 111~133

    • DOI

      10.1515/snde-2019-0117

    • 査読あり
  • [雑誌論文] Tail risk and return predictability for the Japanese equity market2021

    • 著者名/発表者名
      Andersen Torben G.、Todorov Viktor、Ubukata Masato
    • 雑誌名

      Journal of Econometrics

      巻: 222 ページ: 344~363

    • DOI

      10.1016/j.jeconom.2020.07.005

    • 査読あり / 国際共著
  • [学会発表] High-frequency realized stochastic volatility model2022

    • 著者名/発表者名
      Toshiaki Watanabe、Jouchi Nakajima
    • 学会等名
      The 11th Conference of the IASC-ARS The Asian Regional Section of the International Association for Statistical Computing (IASC-ARS 2022)
    • 国際学会 / 招待講演
  • [学会発表] COVID-19 uncertainty index in Japan: Newspaper-based measures and economic activities2022

    • 著者名/発表者名
      森田裕史、小野泰輝
    • 学会等名
      YNUデータサイエンス・ミニコンファレンス
  • [学会発表] Stochastic volatility models with time-varying leverage effect2021

    • 著者名/発表者名
      Toshiaki Watanabe、Jouchi Nakajima
    • 学会等名
      The 15th International Conference on Computational and Financial Econometrics (CFE 2021)
    • 国際学会 / 招待講演
  • [学会発表] High-frequency realized stochastic volatility model2021

    • 著者名/発表者名
      Toshiaki Watanabe、Jouchi Nakajima
    • 学会等名
      Insper Data Science and Decision Seminar Series
    • 国際学会 / 招待講演
  • [学会発表] High-frequency realized stochastic volatility model2021

    • 著者名/発表者名
      Toshiaki Watanabe、Jouchi Nakajima
    • 学会等名
      HSI2021-The 7th Hitotsubashi Summer Institute
    • 国際学会
  • [学会発表] Stochastic volatility models with time-varying leverage effect2021

    • 著者名/発表者名
      Toshiaki Watanabe、Jouchi Nakajima
    • 学会等名
      The 4th International Conference on Econometrics and Statistics (EcoSta 2021)
    • 国際学会 / 招待講演
  • [学会発表] High-frequency realized stochastic volatility model2021

    • 著者名/発表者名
      Toshiaki Watanabe、Jouchi Nakajima
    • 学会等名
      The 4th International Conference on Econometrics and Statistics (EcoSta 2021)
    • 国際学会 / 招待講演
  • [学会発表] High-frequency realized stochastic volatility model2021

    • 著者名/発表者名
      Toshiaki Watanabe、Jouchi Nakajima
    • 学会等名
      Applied Time Series Econometrics Workshop
    • 国際学会 / 招待講演
  • [学会発表] The pandemic and government bonds: Evidence from volatility smiles in Japan2021

    • 著者名/発表者名
      Etsuro Shioji
    • 学会等名
      The 15th International Conference on Computational and Financial Econometrics (CFE 2021)
    • 国際学会 / 招待講演
  • [学会発表] Welfare costs of exchange rate fluctuations: Evidence from the 1972 Okinawa reversion2021

    • 著者名/発表者名
      加納隆、加納和子
    • 学会等名
      第23回マクロ・コンファレンス
  • [学会発表] Recurrent bubbles and economics growth2021

    • 著者名/発表者名
      Pablo A. Guerron-Quintana、Tomohiro Hirano、Ryo Jinnai
    • 学会等名
      Seminar at Simon Fraser University
    • 国際学会 / 招待講演
  • [学会発表] Recurrent bubbles and economics growth2021

    • 著者名/発表者名
      Pablo A. Guerron-Quintana、Tomohiro Hirano、Ryo Jinnai
    • 学会等名
      Seminar at Banco Central de Chile
    • 国際学会 / 招待講演
  • [学会発表] Multivariate randomized response for binary and ordinal data2021

    • 著者名/発表者名
      Amanda Chu、Yasuhiro Omori、Mike So、Hing-yu So
    • 学会等名
      The 11th Conference of the IASC-ARS The Asian Regional Section of the International Association for Statistical Computing (IASC-ARS2022)
    • 国際学会 / 招待講演
  • [学会発表] Multivariate randomized response for binary and ordinal data2021

    • 著者名/発表者名
      Amanda Chu、Yasuhiro Omori、Mike So、Hing-yu So
    • 学会等名
      The 4th International Conference on Econometrics and Statistics (EcoSta 2021)
    • 国際学会 / 招待講演
  • [学会発表] Dynamic factor, leverage and realized covariances in multivariate stochastic volatility2021

    • 著者名/発表者名
      Yuta Yamauchi、Yasuhiro Omori
    • 学会等名
      NBER-NSF Seminar Seminar on Bayesian Inference in Econometrics and Statistics (SBIES)
    • 国際学会 / 招待講演
  • [学会発表] Dynamic factor, leverage and realized covariances in multivariate stochastic volatility2021

    • 著者名/発表者名
      山内雄太、大森裕浩
    • 学会等名
      2021年度 統計関連学会連合大会
  • [学会発表] Dynamic factor, leverage and realized covariances in multivariate stochastic volatility2021

    • 著者名/発表者名
      Yuta Yamauchi、Yasuhiro Omori
    • 学会等名
      The 15th International Conference on Computational and Financial Econometrics (CFE2021)
    • 国際学会 / 招待講演
  • [学会発表] Realized stochastic volatility with skewed t distribution2021

    • 著者名/発表者名
      Makoto Takahashi、Yasuhiro Omori、Toshiaki Watanabe、Yuta Yamauchi
    • 学会等名
      The 15th International Conference on Computational and Financial Econometrics (CFE2021)
    • 国際学会 / 招待講演
  • [学会発表] Johansen test with fourier-type smooth non-linear trends in cointegrating relations2021

    • 著者名/発表者名
      Mototsugu Shintani、Takamitsu Kurita
    • 学会等名
      2021 Asian Meeting of Econometric Society
    • 国際学会
  • [学会発表] 報道が家計のインフレ予想に与える影響について -消費動向調査のパネルデータ分析-2021

    • 著者名/発表者名
      相馬 尚人、新谷 元嗣、山本 弘樹
    • 学会等名
      日本経済学会2021年度秋季大会
  • [学会発表] A time-varying jump tail risk measure using high-frequency options data2021

    • 著者名/発表者名
      Masato Ubukata
    • 学会等名
      The 4th International Conference on Econometrics and Statistics (EcoSta 2021)
    • 国際学会 / 招待講演
  • [学会発表] The signalling effects of fiscal announcements: Results from supplementary fiscal stimuli2021

    • 著者名/発表者名
      Hiroshi Morita, Francesco Zanetti and Leonardo Melosi
    • 学会等名
      The 15th International Conference on Computational and Financial Econometrics (CFE2021)
    • 国際学会 / 招待講演
  • [学会発表] The signalling effects of fiscal announcements2021

    • 著者名/発表者名
      Hiroshi Morita、Francesco Zanetti、Leonardo Melosi
    • 学会等名
      第23回マクロ・コンファレンス
  • [学会発表] Fiscal multipliers under the effective lower bound: An empirical study in Japan2021

    • 著者名/発表者名
      Hiroshi Morita
    • 学会等名
      Webinar of Bayesian Econometrics 2021
    • 国際学会
  • [学会発表] Fiscal multipliers in the most aged country: Empirical evidence and theoretical interpretation2021

    • 著者名/発表者名
      森田裕史
    • 学会等名
      2021年度日本経済学会秋季大会
  • [学会発表] The signalling effects of fiscal announcements: Results from event studies2021

    • 著者名/発表者名
      Hiroshi Morita、Francesco Zanetti、Leonardo Melosi
    • 学会等名
      HSI2021-The 7th Hitotsubashi Summer Institute
    • 国際学会
  • [学会発表] Forecasting public investment using daily stock returns2021

    • 著者名/発表者名
      Hiroshi Morita
    • 学会等名
      The 4th International Conference on Econometrics and Statistics (EcoSta 2021)
    • 国際学会 / 招待講演
  • [学会・シンポジウム開催] HSI2021-The 7th Hitotsubashi Summer Institute “Macro- and Financial Econometrics”2021

  • [学会・シンポジウム開催] Webinar of Bayesian Econometrics 20212021

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公開日: 2023-12-25  

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