金融市場におけるリスク・リターンの研究

2023 年度 研究成果報告書

• 研究課題/領域番号: 20K22092
• 研究種目: 研究活動スタート支援
• 配分区分: 基金
• 審査区分: 0107:経済学、経営学およびその関連分野
• 研究機関: 岡山大学
• 研究代表者: 酒本 隆太 岡山大学, 社会文化科学学域, 准教授 (50880275)
• 研究期間 (年度): 2020-09-11 – 2024-03-31
• キーワード: 通貨ポートフォリオ / ファクターモデル / バリュー / モメンタム / キャリー

研究成果の概要

本研究ではリスクと期待リターンについて分析を行った。１つ目のプロジェクトでは、株式市場に焦点を当てた。短期（日次から２週程度）ではリスクとリターンは負の関係となり、中期（1ヶ月程度）では正の関係が見られることを発見した。短期の負の関係は投資家の過剰反応と関係していると予想される。２つ目のプロジェクトでは、通貨市場に焦点を当てた。通貨モメンタムポートフォリオと通貨バリューポートフォリオにおいて、リスクとリターンの関係が正から負に変化することがわかった。バリューポートフォリオのリスクとリターンの符号の関係は市場混乱時の質への逃避と関係が強いことが示された。

自由記述の分野

国際金融

研究成果の学術的意義や社会的意義

市場が安定している時には高金利通貨は理論価格以上に増価をし、通貨キャリーポートフォリオが正の収益率を持つことは広く知られている。更に市場混乱時に通貨キャリーポートフォリオが大きな損失をもたらすことも先行研究で示されている。しかし、通貨バリューポートフォリオとリスクについはまだ十分な研究がされていない分野であり、今回の発見は通貨ポートフォリオのリスク管理の高度化に貢献する。