| 研究課題/領域番号 |
21K01556
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| 研究機関 | 東京工業大学 |
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研究代表者 |
井上 光太郎 東京工業大学, 工学院, 教授 (90381904)
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| 研究期間 (年度) |
2021-04-01 – 2024-03-31
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| キーワード | 機関投資家 / エンゲージメント / モニタリング / フリーライダー問題 / ESG |
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| 研究実績の概要 |
本年度は、機関投資家のエンゲージメント活動の実態と、その投資先企業に対する効果を明らかにする研究について特に集中して検証を進め、さらに論文作成を行った。具体的には複数の大手機関投資家よりエンゲージメント活動の詳細データの提供を受け、外部からは公開データでは観測できない機関投資家のエンゲージメントを変数として採用し、対象企業および対象課題の選択、そのコーポレートガバナンスおよびESG活動全般への効果を検証した。その結果、分散投資家である機関投資家のフリーライダー問題が緩和される環境下において特定の対象企業へのエンゲージメント活動が実施されること、エンゲージメントは対象企業のガバナンスとパフォーマンスを改善するとの結果を得た。この検証結果を論文にまとめ、2022年6月にRIETI DPとして公開し、これを英語論文化して2022年3月のJFA-PBFJ Special Issue Conferenceで報告し、同カンファレンスのBest Paper Awardとして表彰された。
また、同様に機関投資家の環境および社会的側面に関するエンゲージメント活動が、ターゲット企業のESG行動に与える効果の検証も進めた。この結果については初期的分析結果を2021年度日本ファイナンス学会秋季研究大会で報告した。
また、機関投資家の投資対象企業へのモニタリング行動の国内外の研究動向のまとめと申請者自身のこれまでの研究結果のまとめを行い、日本ファイナンス学会2021年大会において、会長講演「株式所有構造と企業統治： 我々はどこから来たのか、どこへ行くのか」として講演した。
また、機関投資家と企業との対話が企業の事業再編活動による事業ポートフォリオ最適化につながることのエビデンスベースの論考を、日本経済新聞朝刊の経済教室「視界不良下の経営：事業再編へ投資家と対話を」として掲載した。
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| 現在までの達成度 (区分) |
現在までの達成度 (区分)
2: おおむね順調に進展している
理由
研究実績の概要に記載の通り、公開された査読プロセス付きディスカッションペーパー1本、査読付き国際学会発表1回（ConferenceのBest Paper Award受賞）、関連する研究の国内学会報告2回となっており、概ね順調に推移していると評価できる。現在、さらにデータを拡張しながら、分析テーマ、手法も拡張しており、今後の研究見通しも悪くないと自己評価している。
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| 今後の研究の推進方策 |
現在、機関投資家のエンゲージメントデータを、より多くの多種多様な機関投資家の行動データへと拡張している。これらの拡張されたデータを活用し、先行研究でも行われていない検証として、複数の異なる機関投資家のエンゲージメントのトピックが重複する対象企業、ばらつく対象企業の性格の違いの検証、またそれぞれにおける効果の違いの検証を進めている。これらは、理論的にはモニタリングの重複を避ける点で効率的で、かつ交渉力がある点で効果的と評価されてきた投資家の代表者によるモニタリング（典型的には支配株主モニタリングやメインバンクモニタリング）に対し、分散化された機関投資家による重複するモニタリングのコストと効果の評価を行うという点で新規性があると考えている。
また、環境や社会的側面に対するエンゲージメントの効果の計測を行う論文もサンプルやデータを追加し、分析を精緻化し、本年度中にディスカッションペーパーを完成させることを目指している。
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| 次年度使用額が生じた理由 |
コロナ禍により参加予定だった海外学会がオンライン化し渡航の必要がなくなったこと、コロナに伴い機関投資家との連携が遅れ、実証分析に必要なデータ購入についてデータのアップデートを待ち購入を先延ばしにしたことで、予定していた金額の執行に遅れが生じた。現時点でコロナ禍に伴う海外出張規制が緩和の方向であり、本年度において過年度分も含めて執行する計画となっている。
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