• 研究課題をさがす
  • 研究者をさがす
  • KAKENの使い方
  1. 課題ページに戻る

2012 年度 実績報告書

金融市場におけるリスクプレミアムの検証と資産評価・リスク管理技術への応用

研究課題

研究課題/領域番号 22510143
研究機関電気通信大学

研究代表者

宮崎 浩一  電気通信大学, 情報理工学(系)研究科, 教授 (10334575)

研究期間 (年度) 2010-04-01 – 2014-03-31
キーワード金融経済学
研究概要

平成24年度は、主に次の研究成果が得られた。
(1) 流動性リスクを捉える指標にビッド・アスク・スプレッドがある。Hasbrouchモデルを用いて、株価ダイナミックスにおいてビッド・アスク・スプレッドをモデル化し、株価時系列データから推定した。推定値は、現実のビッド・アスク・スプレッドに概して近く、日本株式市場の流動性リスクを推定する際に、同モデルの有用性が確かめられた。(2) (1)で推定した、株式の流動性リスクを説明変数の1つとして用い、景気指標の予測回帰を試みた。他の有力な説明変数をコントロールしても、流動性リスクには何らかの景気予測力が内在すること、流動性リスクプレミアムの変動が景気変動に先行することがわかった。(3) 将来の投資機会の変動を表すリスクファクターが、クロスセクショナルな株式リスクプレミアムを説明する際に有力なリスクファクターとなることを、リジームスイッチングモデルを用いて、明らかにした。(4) 短期・中長期におけるインフレーションの変動が、債券の信用リスクプレミアムや、株価から推定されるディフォールトリスクプレミアムが債券や株式の価格変動に先行して変動する可能性があることが示唆された。(5) 個別銘柄のリスクには、ジャンプ成分が多分に含まれている。ポートフォリオで保有すると、ジャンプ成分がネットオフされ、リスクは拡散成分のみに近づくことが予想されるが、金融危機時にはジャンプ成分の相関が高く、ポートフォリオでもジャンプリスクプレミアムが内在することがわかった。
上記の成果は、流動性リスク、投資機会が変動するリスク、インフレーションリスク、ジャンプリスクやこれらのリスクファクターによるリスクプレミアムの変動を計量し、的確に把握することによって、資産評価やリスク管理へ役立てる道筋を提示したという点で意義のある重要な研究成果と言える。

現在までの達成度 (区分)
現在までの達成度 (区分)

2: おおむね順調に進展している

理由

株式の流動性リスクを株価のダイナミックスのみを用いて推定することができた((1)の成果)ことに加え、それが景気指標に対し、予測力を持つことがわかった((2)の成果)。資産評価において、将来の投資機会の変動がもたらすリスクプレミアムの重要性を確認できた((3)の成果)。インフレーションリスクの債券・株式に内在する信用リスクプレミアムに対する先行性を確信できた((4)の成果)。ポートフォリオにおけるジャンプ成分のリスクを計量することができた((5)の成果)。

今後の研究の推進方策

来年度は、本研究課題の最終年度にあたるため、これまでに得られた一連の研究成果を総合的に取りまとめて、そこから得られるインプリケーションについて検討する。また、研究成果の中で特に重要と考えられる部分(流動性リスク、ジャンプリスク)については、更に研究を深めていくものとする。

  • 研究成果

    (28件)

すべて 2012

すべて 雑誌論文 (8件) (うち査読あり 2件) 学会発表 (20件)

  • [雑誌論文] 共和分を利用した株式テクニカル投資戦略2012

    • 著者名/発表者名
      佐々木豊史、宮崎浩一
    • 雑誌名

      情報処理学会論文誌 数理モデル化と応用

      巻: 5巻 ページ: 56~63

    • 査読あり
  • [雑誌論文] 流動性リスクと株価リターン:レジームスイッチングモデルによる検証2012

    • 著者名/発表者名
      伊東賢二、宮崎浩一、回渕純治
    • 雑誌名

      情報処理学会論文誌 数理モデル化と応用

      巻: 5巻 ページ: 1~15

    • 査読あり
  • [雑誌論文] 日本株式市場における経済レジームファクターの役割2012

    • 著者名/発表者名
      徳永拓也、宮崎浩一
    • 雑誌名

      数理解析研究所講究録1818

      巻: 1818 ページ: 47~67

  • [雑誌論文] 金融市場と鉱工業生産から推定される経済状態の比較分析2012

    • 著者名/発表者名
      徳永拓也、宮崎浩一
    • 雑誌名

      数理解析研究所講究録1802

      巻: 1802 ページ: 249~255

  • [雑誌論文] 投資家の効用を組み込んだポートフォリオインシュアランス2012

    • 著者名/発表者名
      齋藤高人、宮崎浩一、山本隆広
    • 雑誌名

      数理解析研究所講究録1802

      巻: 1802 ページ: 242~248

  • [雑誌論文] 日本国債市場におけるレジームスイッチングモデルを用いた実質金利・期待インフレ率・インフレリスクプレミアムの推定2012

    • 著者名/発表者名
      岩井邦紘、宮崎浩一
    • 雑誌名

      数理解析研究所講究録1802

      巻: 1802 ページ: 235~241

  • [雑誌論文] ボラティリティファクターを用いた資産評価モデルに関する検証2012

    • 著者名/発表者名
      小林寛司、宮崎浩一
    • 雑誌名

      数理解析研究所講究録1802

      巻: 1802 ページ: 228~234

  • [雑誌論文] 日本株式市場における条件付き資産評価モデルの検証2012

    • 著者名/発表者名
      任イシュウ、宮崎浩一、山本隆広
    • 雑誌名

      数理解析研究所講究録1802

      巻: 1802 ページ: 221~227

  • [学会発表] Stock Characteristics and Transaction Cost in Japanese Stock Market2012

    • 著者名/発表者名
      Junji Mawaribuchi and Koichi Miyazaki
    • 学会等名
      IEEE2012 IEEE International Conference on Industrial Engineering and Engineering Management
    • 発表場所
      Hong Kong Convention and Exhibition Centre Hong Kong, China
    • 年月日
      20121210-20121213
  • [学会発表] インフレーションが社債や株式の信用力に与える影響に関する研究2012

    • 著者名/発表者名
      佐藤賢、宮崎浩一
    • 学会等名
      情報処理学会
    • 発表場所
      京都大学桂キャンパス 船井交流センター 国際連携ホール
    • 年月日
      20121206-20121207
  • [学会発表] 日本株式ポートフォリオリスク管理における拡散成分とジャンプ成分の影響2012

    • 著者名/発表者名
      竹俣潤、宮崎浩一
    • 学会等名
      情報処理学会
    • 発表場所
      京都大学桂キャンパス 船井交流センター 国際連携ホール
    • 年月日
      20121206-20121207
  • [学会発表] 為替オプション市場における行動ファイナンス2012

    • 著者名/発表者名
      野村哲史、宮崎浩一
    • 学会等名
      情報処理学会
    • 発表場所
      京都大学桂キャンパス 船井交流センター 国際連携ホール
    • 年月日
      20121206-20121207
  • [学会発表] 株式市場の流動性と景気循環2012

    • 著者名/発表者名
      岩井邦紘、宮崎浩一
    • 学会等名
      平成24年度日本経営工学会秋季研究大会
    • 発表場所
      大阪工業大学 大宮キャンパス
    • 年月日
      20121117-20121118
  • [学会発表] 株式ポートフォリオリターンにおける拡散成分とジャンプ成分2012

    • 著者名/発表者名
      竹俣潤、宮崎浩一
    • 学会等名
      平成24年度日本経営工学会秋季研究大会
    • 発表場所
      大阪工業大学 大宮キャンパス
    • 年月日
      20121117-20121118
  • [学会発表] コピュラを用いたポートフォリオのリスク管理2012

    • 著者名/発表者名
      伊東賢二、宮崎浩一
    • 学会等名
      平成24年度日本経営工学会秋季研究大会
    • 発表場所
      大阪工業大学 大宮キャンパス
    • 年月日
      20121117-20121118
  • [学会発表] オプションリターンと権利行使価格との関係性2012

    • 著者名/発表者名
      八島裕太郎、宮崎浩一、信田真孝
    • 学会等名
      平成24年度日本経営工学会秋季研究大会
    • 発表場所
      大阪工業大学 大宮キャンパス
    • 年月日
      20121117-20121118
  • [学会発表] 東証株価指数に先行する経済指標の検証2012

    • 著者名/発表者名
      三神雄志郎、宮崎浩一
    • 学会等名
      平成24年度日本経営工学会秋季研究大会
    • 発表場所
      大阪工業大学 大宮キャンパス
    • 年月日
      20121117-20121118
  • [学会発表] 日本株式市場における経済レジームファクターの役割2012

    • 著者名/発表者名
      徳永拓也、宮崎浩一
    • 学会等名
      ファイナンスの数理解析とその応用
    • 発表場所
      京都大学数理解析研究所
    • 年月日
      20120918-20120920
  • [学会発表] AR1 model and the mean-reverting technical strategy2012

    • 著者名/発表者名
      Kazuhei Yamagata and Koichi Miyazaki
    • 学会等名
      UEC Proceedings of the International Workshop on Modern Science and Technology 2012
    • 発表場所
      電気通信大学
    • 年月日
      20120830-20120831
  • [学会発表] Regime-dependent Real Interest Rates in JGB Market2012

    • 著者名/発表者名
      Kunihiro Iwai, Koichi Miyazaki
    • 学会等名
      INFORMS INTERNATIONAL Beijing 2012
    • 発表場所
      China National Convention Center, Beijing, China
    • 年月日
      20120624-20120627
  • [学会発表] Regimes of Financial Market and Real Economy2012

    • 著者名/発表者名
      Takuya Tokunaga, Koichi Miyazaki
    • 学会等名
      INFORMS INTERNATIONAL Beijing 2012
    • 発表場所
      China National Convention Center, Beijing, China
    • 年月日
      20120624-20120627
  • [学会発表] AR1 Model and the Mean-reverting Technical Strategy2012

    • 著者名/発表者名
      Kazuhei Yamagata, Koichi Miyazaki
    • 学会等名
      INFORMS INTERNATIONAL Beijing 2012
    • 発表場所
      China National Convention Center, Beijing, China
    • 年月日
      20120624-20120627
  • [学会発表] On the GRS Test for Asset Pricing Models in Case of the Japanese Equity Market2012

    • 著者名/発表者名
      Jun Takemata, Koichi Miyazaki
    • 学会等名
      INFORMS INTERNATIONAL Beijing 2012
    • 発表場所
      China National Convention Center, Beijing, China
    • 年月日
      20120624-20120627
  • [学会発表] Deterministic Volatility Models and Dynamics of Impried Volatility Curve2012

    • 著者名/発表者名
      Takahiro Yamamoto, Koichi Miyazaki
    • 学会等名
      Bachelier Finance Society
    • 発表場所
      At the Hilton Sydney Conference Centre, Sydney Australia
    • 年月日
      20120618-20120619
  • [学会発表] バリュー株効果の要因分析2012

    • 著者名/発表者名
      大坪亮太、宮崎浩一
    • 学会等名
      2012日本経営工学会春季大会
    • 発表場所
      法政大学 市ヶ谷キャンパス
    • 年月日
      20120526-20120527
  • [学会発表] 非完備市場の1期間二項モデル:ボラティリティの情報量2012

    • 著者名/発表者名
      信田真孝、宮崎浩一
    • 学会等名
      2012日本経営工学会春季大会
    • 発表場所
      法政大学 市ヶ谷キャンパス
    • 年月日
      20120526-20120527
  • [学会発表] マクロ経済指標が金融市場のボラティリティに与える影響2012

    • 著者名/発表者名
      竹田海里、宮崎浩一
    • 学会等名
      2012日本経営工学会春季大会
    • 発表場所
      法政大学 市ヶ谷キャンパス
    • 年月日
      20120526-20120527
  • [学会発表] ボリンジャーバンド戦略の収益性と自己回帰係数2012

    • 著者名/発表者名
      山形和平、宮崎浩一
    • 学会等名
      2012日本経営工学会春季大会
    • 発表場所
      法政大学 市ヶ谷キャンパス
    • 年月日
      20120526-20120527

URL: 

公開日: 2014-07-24  

サービス概要 検索マニュアル よくある質問 お知らせ 利用規程 科研費による研究の帰属

Powered by NII kakenhi