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2014 年度 実施状況報告書

株式市場の不安定性と内生的価格形成メカニズムの研究

研究課題

研究課題/領域番号 24510203
研究機関成城大学

研究代表者

増川 純一  成城大学, 経済学部, 教授 (30199690)

研究期間 (年度) 2012-04-01 – 2016-03-31
キーワード株式市場の暴落 / 市場参加者の集団行動 / 意志決定モデル
研究実績の概要

本研究の目的は、①情報がもたらす価格への影響はニュースの軽重だけでなくその時の市場の不安定性に依存して決まること、②株価はニュースだけでなく市場参加者の予見と実際の価格変動とのフィードバック効果により内生的にも形成されることを実証研究やモデルを用いた考察から明らかにすることである。
これらの研究目的のために、 1.ニュース・インパクトの蓄積効果の検証、2.市場参加者の協調的集団運動の検証、3.市場参加者の予見と実際の価格変動との正のフィードバック効果の実証および、4.異なる時間スケール間の情報伝達過程を検証し内生的価格形成メカニズムとの関係を明らかにすること、5.内生的価格形成の数理モデルを作成することを研究実施計画として掲げた。
実施計画1.と2.に関しては、 2008年10月の株式市場の世界的暴落の実証研究により、暴落の前駆現象として銘柄間の協調的な動きを表す統計量が急激に大きくなることが分かった。また、投資家間の模倣的な群れ行動は、”financial crisis”という世界経済に関する悲観的なワードの出現とともに高まっていった。 これらの結果は、2本の査読付き論論文として公表し、国内3件、国外5件の関連する学会、研究集会において、この成果を報告した。
実施計画2、3.を進めるために、需給が極端に偏った状況における市場参加者の発注行動に関してモデル化を行い、東証の売買注文のデータを用いて検証した。その結果、内生的な暴落においては、市場参加者は他の市場参加者の影響を受けながら売買の意志決定を行うことを明らかにした。成果は、国内2件、国外2件の関連する学会、研究集会において報告した。現在論文執筆中である。
実施計画4、5.関しては、異なる時間スケールをもつ複数の投資主体が混在する、数理モデルの検討を確率論の研究者とともに行い、成果がまとまりつつある。

現在までの達成度 (区分)
現在までの達成度 (区分)

3: やや遅れている

理由

実施計画1.ニュース・インパクトの蓄積効果の検証、2.市場参加者の協調的集団運動の検証に関しては一定の成果が得られたと考えている。また、その成果は、国内外の学会研究集会で発表し、論文としても公表した。
実施計画2、3.に関しては、特別気配という暴落時の特別な状況下ではあるが、市場参加者の協調的集団運動、予見と実際の価格変動との正のフィードバック効果を検証し、その成果を国内外の学会、研究集会で発表した。論文としての公表は現在準備中である。
実施計画4、5.の異なる時間スケール間の情報伝達過程と内生的価格形成メカニズムとの関係の検証と数理モデルに関して、ある程度数理モデルの検討は進んでいるが、実証研究による検証が充分に行われていない。

今後の研究の推進方策

次年度は次のような研究を行う。
・実施計画2、3.に関する成果を論文として公表すること。
・実施計画2、3.の検証を特別気配という特別な状況下だけでなく、寄り付きや、ザラバに拡張すること。
・実施計画4、5.を継続すること。

次年度使用額が生じた理由

プログラム開発に時間がかかっているため、そのための謝金が未払いである。また、論文執筆が年度内に完了しなかったため、英文校正のための謝金も未払いである。

次年度使用額の使用計画

プログラム開発と執筆中の論文の英文校正の為の謝金に使用する。

  • 研究成果

    (5件)

すべて 2015 2014

すべて 雑誌論文 (1件) 学会発表 (4件)

  • [雑誌論文] 株式市場の取引データから投資家の不安心理を読む2015

    • 著者名/発表者名
      増川純一
    • 雑誌名

      Marketing Horizon

      巻: 680号 ページ: 13-15

  • [学会発表] 大きな株価変動の最中における市場参加者の群れ行動2015

    • 著者名/発表者名
      増川純一
    • 学会等名
      日本物理学会2015年年次大会
    • 発表場所
      早稲田大学、東京
    • 年月日
      2015-03-21 – 2015-03-24
  • [学会発表] Collective behaviors of market participants during special quote in stock market crashes and jumps2014

    • 著者名/発表者名
      Jun-ichi Maskawa
    • 学会等名
      Social Modeling and Simulations + Econophysics Colloquium 2014
    • 発表場所
      ニチイ学館、神戸
    • 年月日
      2014-11-04 – 2014-11-06
  • [学会発表] 株式市場における特別気配時の投資家行動2014

    • 著者名/発表者名
      増川純一
    • 学会等名
      統数研共同研究集会「経済物理学とその周辺」H26年度第一回研究会
    • 発表場所
      キャノングローバル戦略研究所、東京
    • 年月日
      2014-09-11 – 2014-09-12
  • [学会発表] Collective behaviors of market participants during special quote in stock market crashes2014

    • 著者名/発表者名
      Jun-ichi Maskawa
    • 学会等名
      International Conference on Statistical Physics
    • 発表場所
      Rhodes, Greece
    • 年月日
      2014-07-07 – 2014-07-11

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公開日: 2016-05-27  

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