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2013 年度 実績報告書

超高速注文執行システムにおける市場データの統計的推測と実証分析

研究課題

研究課題/領域番号 25245034
研究種目

基盤研究(A)

研究機関大阪大学

研究代表者

大屋 幸輔  大阪大学, 経済学研究科(研究院), 教授 (20233281)

研究分担者 太田 亘  大阪大学, 経済学研究科(研究院), 教授 (20293681)
高田 輝子  大阪市立大学, 経営学研究科, 准教授 (30347504)
石田 功  甲南大学, 経済学部, 教授 (20361579)
内田 雅之  大阪大学, 基礎工学研究科, 教授 (70280526)
深澤 正彰  大阪大学, 理学(系)研究科(研究院), 准教授 (70506451)
渡部 敏明  一橋大学, 経済研究所, 教授 (90254135)
研究期間 (年度) 2013-04-01 – 2016-03-31
キーワード高頻度データ / 市場流動性
研究概要

研究初年度は翌年以降に予定している実証研究に先立ち,データ収集,データベース構築作業を行った。またそれと並行して,以下の研究を行った。
(1) 市場のミクロ構造に関する統計的推測をテーマとする研究グループでは,マイクロストラクチャー・ノイズに対して頑健なボラティリティの推定方法に関する研究を行った。この成果の一部はNagakura and Watanabe (2014)で発表されている。またインプライド・ボラティリティやレバレッジ効果を表現するペイオフの期待値を金融派生商品価格データからの非線形変換によって求める方法に関しては,Fukasawa(2014)によるアプローチが有用であることが示された。
(2) 非同期資産取引における因果性の推測に関しては,先攻研究で提案されている周波数領域上での因果性の検証方法が,金融市場における分析に応用可能かどうかを検討した。その成果の一部は木下・大屋(2014)にまとめられている。
(3) 市場の流動性の計測とその統計的推測に関しては,太田が東京証券取引所が2010年1月に行った取引システム高速化が流動性にどのような影響を与えたかについて分析し,高速化の後,小型株と大型株で,逆選択コストの非対称な変化が観察している。また高田はニューヨーク証券取引所OpenBookデータを用いて,売手/買手別高頻度指値・取引量のノンパラメトリック確率密度を推計し,市場流動性の高いバブル生成期に市場が非対称化するが,市場流動性が低くなるバブル崩壊後は対称化することを示している。
データベースに関しては,2013年5月に観測された日本の金融市場における急激な変動をとらえるために,最新のデータを購入し,現在,整備中である。

現在までの達成度 (区分)
現在までの達成度 (区分)

2: おおむね順調に進展している

理由

高頻度データの入手は年度ごとに進めていくが,初年度は計画通りのデータを入手することができた。高頻度データはそれを利用可能な形に整備することに多くの時間と労力を必要とするが,研究分担者とともに共通のデータ処理ソフトウェアを利用することで対処できている。非同期データに関する統計的推測方法に関しては,周波数領域での分析方法が,金融市場の高頻度データに対して適用できるかどうかが問題であったが,定常性の条件のもとであれば理論的な問題はないことが確認されているため,2年目以降の分析を順調に進めることができる状況である。市場の流動性に関する分析は研究分担者による実証研究の成果があがっており,今後の研究推進に問題はない。市場のミクロ構造に関する研究に関して,研究初年度では,主にマイクロストラクチャー・ノイズに対して頑健な推測方法を研究テーマとしているが,データが整備された2年目以降に,具体的な非線形モデリングの提案,そのモデルの統計的推測などについて研究を推進していく予定である。

今後の研究の推進方策

研究初年度に引き続き,高頻度データの収集と整備を行い,実証分析を推進する体制を整える。3つの研究グループはそれぞれの研究テーマにそって理論研究と実証研究を行う計画である。各グループのテーマについては以下の通りである。市場のミクロ構造に関する統計的推測グループでは,市場で観測される約定価格と気配価格の動学的なメカニズムを解明するために,非線形モデリングとそれに対する統計的推測について研究を行う。非同期資産取引における因果性の推測グループでは,非同期観測を前提とした変数間の因果性検証に関する研究を進める。市場の流動性の計測とその統計的推測グループでは,市場流動性が低い場合,取引量と価格変化の関係における非線形性は顕著なものとなることが期待されるため,その非線形性を取り込んだ形での流動性の指標の開発を目指す。
さらに,それぞれの研究グループによる成果とその検討を目的とした研究集会を,研究分担者以外の研究者も交えて行う計画である。

  • 研究成果

    (21件)

すべて 2014 2013

すべて 雑誌論文 (9件) (うち査読あり 7件、 謝辞記載あり 2件) 学会発表 (12件) (うち招待講演 5件)

  • [雑誌論文] Adaptive test statistics for ergodic diffusion processes sampled at discrete times2014

    • 著者名/発表者名
      Hayato Kitagawa and Masayuki Uchida
    • 雑誌名

      Journal of Statistical Planning and Inference

      巻: 150 ページ: 84-110

    • DOI

      10.1016/j.jspi.2014.03.003

    • 査読あり / 謝辞記載あり
  • [雑誌論文] Adaptive Bayes type estimators of ergodic diffusion processes from discrete observations2014

    • 著者名/発表者名
      Masayuki Uchida and Nakahiro Yoshida
    • 雑誌名

      Statistical Inference for Stochastic Processes

      巻: 17 ページ: 181-219

    • DOI

      10.1007/s11203-014-9095-4

    • 査読あり / 謝辞記載あり
  • [雑誌論文] Financial instability and the short-term dynamics of volatility expectations2014

    • 著者名/発表者名
      Nabil Maghrebi, Mark J. Holmes and Kosuke Oya
    • 雑誌名

      Applied Financial Economics

      巻: 24 ページ: 377-395

    • DOI

      10.1080/09603107.2014.881966

    • 査読あり
  • [雑誌論文] A state space approach to estimating the integrated variance under the existence of market microstructure noise2014

    • 著者名/発表者名
      Daisuke Nagakura and Toshiaki Watanabe
    • 雑誌名

      Journal of Financial Econometrics

      巻: 印刷中 ページ: -

    • DOI

      10.1093/jjfinec/nbt015

    • 査読あり
  • [雑誌論文] Market variance risk premiums in Japan for asset predictability2014

    • 著者名/発表者名
      Masato Ubukata and Toshiaki Watanabe
    • 雑誌名

      Empirical Economics

      巻: 印刷中 ページ: -

    • DOI

      10.1007/s00181-013-0741-2

    • 査読あり
  • [雑誌論文] 新聞記事に出現する語彙を利用した株価変動におけるフェーズの同定手法2014

    • 著者名/発表者名
      畠山貴行,池田真土里,吉仲亮,山本章博,高田輝子
    • 雑誌名

      人工知能学会第93回人工知能基本問題研究会(SIG-FPAI)予稿集

      巻: - ページ: -

  • [雑誌論文] Efficient discretization of stochastic integrals2014

    • 著者名/発表者名
      Masaaki Fukasawa
    • 雑誌名

      Finance and Stochastics

      巻: 18 ページ: 175-208

    • DOI

      10.1007/s00780-013-0215-6

    • 査読あり
  • [雑誌論文] Volatility derivatives and model-free implied leverage2014

    • 著者名/発表者名
      Masaaki Fukasawa
    • 雑誌名

      International Journal of Theoretical and Applied Finance

      巻: 17 ページ: -

    • DOI

      10.1142/S0219024914500022

    • 査読あり
  • [雑誌論文] 周波数領域における時系列間の因果性の変化の検証に関して2014

    • 著者名/発表者名
      木下 亮,大屋幸輔
    • 雑誌名

      Discussion Papers In Economics And Business, Osaka University

      巻: 14-09 ページ: -

  • [学会発表] Modelling the dynamics of realized volatility: long memory or smooth transition?2014

    • 著者名/発表者名
      Toshiaki Watanabe
    • 学会等名
      Workshop on High-frequency Data and Financial Econometrics
    • 発表場所
      一橋大学経済研究所, 東京都
    • 年月日
      20140210-20140211
  • [学会発表] Measurement of Causality Change between Multiple Time Series2014

    • 著者名/発表者名
      Ryo Kinoshita and Kosuke Oya
    • 学会等名
      Workshop on High-frequency Data and Financial Econometrics
    • 発表場所
      一橋大学経済研究所, 東京都
    • 年月日
      20140210-20140211
  • [学会発表] Moment-based Estimation of Stochastic Volatility Models in the Presence of Intraday Seasonality2014

    • 著者名/発表者名
      Isao Ishida
    • 学会等名
      Workshop on High-frequency Data and Financial Econometrics
    • 発表場所
      一橋大学経済研究所, 東京都
    • 年月日
      20140210-20140211
  • [学会発表] Bayesian analysis of multiple structural changes in ARFIMA models with an application to realized volatility2013

    • 著者名/発表者名
      Toshiaki Watanabe
    • 学会等名
      ISBA Section on Economics, Finance and Business at Bayes 259 Workshop
    • 発表場所
      Duke University, Durham, NC, USA
    • 年月日
      20131215-20131217
    • 招待講演
  • [学会発表] Broken symmetry of financial bubbles: Evidence from NYSE Limit Order Book2013

    • 著者名/発表者名
      Teruko Takada and Takahiro Kitajima
    • 学会等名
      7th CSDA International Conference on Computational and Financial Econometrics (CFE'13)
    • 発表場所
      Senate House, University of London, UK
    • 年月日
      20131214-20131216
    • 招待講演
  • [学会発表] Adaptive Bayes type estimation for stochastic differential equations based on high-frequency data2013

    • 著者名/発表者名
      Masayuki Uchida
    • 学会等名
      7th CSDA International Conference on Computational and Financial Econometrics (CFE'13)
    • 発表場所
      Senate House, University of London, UK
    • 年月日
      20131214-20131216
    • 招待講演
  • [学会発表] Volatility forecast comparison with biased proxy and related test statistic2013

    • 著者名/発表者名
      Shuichi Nagata and Kosuke Oya
    • 学会等名
      7th CSDA International Conference on Computational and Financial Econometrics (CFE'13)
    • 発表場所
      Senate House, University of London, UK
    • 年月日
      20131214-20131216
    • 招待講演
  • [学会発表] On the Moving Quantile Effects in (Financial) Time Series2013

    • 著者名/発表者名
      Virmantas Kvedaras and Isao Ishida
    • 学会等名
      7th CSDA International Conference on Computational and Financial Econometrics (CFE'13)
    • 発表場所
      Senate House, University of London, UK
    • 年月日
      20131214-20131216
  • [学会発表] Linear regression of drift in continuous semimartingale models2013

    • 著者名/発表者名
      Masaaki Fukasawa
    • 学会等名
      The 59th World Statistics Congress (WSC)
    • 発表場所
      Hong Kong Convention and Exhibition Centre, Hong Kong
    • 年月日
      20130825-20130830
  • [学会発表] JGB volatility index の算出に関して2013

    • 著者名/発表者名
      深澤正彰,黒瀬雄大,大屋幸輔
    • 学会等名
      Summer Workshop on Economic Theory
    • 発表場所
      釧路公立大学
    • 年月日
      20130808-20130808
  • [学会発表] 金融バブルの大規模データ解析2013

    • 著者名/発表者名
      高田輝子
    • 学会等名
      2013年度人工知能学会全国大会
    • 発表場所
      富山市民プラザ,富山
    • 年月日
      20130604-20130607
    • 招待講演
  • [学会発表] 取引システム高速化の流動性に対する長期的影響2013

    • 著者名/発表者名
      太田亘
    • 学会等名
      日本ファイナンス学会
    • 発表場所
      武蔵大学
    • 年月日
      20130601-20130602

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公開日: 2015-05-28  

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