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2014 年度 実施状況報告書

機関投資家・金融機関の証券投資の頑健最適運用モデルの実用化

研究課題

研究課題/領域番号 26380392
研究機関滋賀大学

研究代表者

楠田 浩二  滋賀大学, 経済学部, 教授 (90362368)

研究分担者 久保 英也  滋賀大学, 経済学部, 教授 (10362815)
研究期間 (年度) 2014-04-01 – 2017-03-31
キーワード国際研究者交流 中国 / ALM / ポートフォリオ最適化 / ナイトの不確実性 / 確率制御 / カルマン・フィルター
研究実績の概要

楠田(2013)の生命保険頑健運用モデルにおける証券市場サブ・モデルを完備アフィン・モデルから本質的アフィン・モデルへ一般化した。このとき、値関数の係数体系の満たす連立方程式は一般に複数解が存在する為、これらの解のうち何れが真の最適解であるかを見極める必要が生じた。この為、最適解の満たす十分条件を導出した(楠田・菊池(2014)、楠田(2014))。而して、日銀の量的緩和以前の期間を対象に日本のデータを用いて、新モデルの実証分析をカルマン・フィルターの手法を用いるなど本格的に行った(菊池・楠田(2014)、久保・楠田(2014))。その結果、新証券市場サブ・モデルは旧証券市場モデルに比べ、株式指数と債券価格の変動をより正確に捉えられるようになっており、生保モデルの最適ポートフォリオもより現実性の高いポートフォリオを示すようになっているが、十分に現実を再現出来ているとまでは言えないことが明らかとなった。
原因として、本証券市場サブ・モデルでは短期金利と平均金利を状態変数とする2ファクター・モデルであるが、これらが状態変数として不適切なほか、そもそも2ファクタ当初ーでは株価指数と債券価格の変動を捉えることが困難であることが示唆された。そこで、当初予定していた銀行の預金頑健運用モデルの構築は取り止め、本生保頑健運用モデルの一層の改良を図ることに研究計画を修正した。

現在までの達成度 (区分)
現在までの達成度 (区分)

3: やや遅れている

理由

改良を施した新しい生保頑健運用モデルが未だ十分で、一層の改良を施す必要が判明した為、当初予定していた銀行の頑健運用モデルを構築する代わりに生保頑健運用モデルのさらなる改良に研究計画を修正したこと。

今後の研究の推進方策

上記の通り、当初予定していた銀行の頑健運用モデルを構築する代わりに生保頑健運用モデルのさらなる改良を施す。証券市場サブ・モデルを2ファクター・モデルから3ファクター・モデルに一般化し、状態変数を特定化しない潜在状態変数に一般化する。
また、本学リスク研究センターの重要な研究課題となった環境リスク・ファイナンス研究の一環として、環境リスク・デリバティブの価格付けに本モデルの相似拡大的頑健効用を応用する研究を本研究に追加することとなった。

次年度使用額が生じた理由

当初予定されていた中国出張が中止となった為。

次年度使用額の使用計画

研究計画に加わる環境リスク・ファイナンス関連の国内旅費等に使用。

  • 研究成果

    (6件)

すべて 2015 2014

すべて 雑誌論文 (3件) (うちオープンアクセス 2件、 謝辞記載あり 3件) 学会発表 (3件)

  • [雑誌論文] 相似拡大的頑健効用と2ファクター・ハル・ホワイト型本質的アフィン証券市場モデルに基づく消費と株式指数・全満期国債投資の多期間最適化問題に対する近似解析解2014

    • 著者名/発表者名
      楠田浩二・菊池健太郎
    • 雑誌名

      CRR Discussion Paper

      巻: J-50 ページ: 1-17

    • オープンアクセス / 謝辞記載あり
  • [雑誌論文] 相似拡大的頑健効用と2ファクター・ハル・ホワイト型本質的アフィン証券市場モデルに基づく生命保険の多期間最適運用問題に対する近似解析解2014

    • 著者名/発表者名
      楠田浩二
    • 雑誌名

      CRR Discussion Paper

      巻: J-51 ページ: 1-17

    • オープンアクセス / 謝辞記載あり
  • [雑誌論文] 相似拡大的頑健効用と2ファクター・ハル・ホワイト型本質的アフィン証券市場モデルに基づく生命保険の多期間最適運用モデルの実証分析2014

    • 著者名/発表者名
      菊池健太郎・楠田浩二・久保英也
    • 雑誌名

      CRR Discussion Paper

      巻: J-52 ページ: 1-16

    • 謝辞記載あり
  • [学会発表] 相似拡大的頑健効用と2ファクター本質的アフィン・モデルに基づく消費と投資の多期間最適化問題に対する近似解析解2015

    • 著者名/発表者名
      楠田浩二
    • 学会等名
      日本金融・証券計量・工学学会
    • 発表場所
      筑波大学東京キャンパス
    • 年月日
      2015-01-24 – 2015-01-24
  • [学会発表] 相似拡大的頑健効用と2ファクター・ハル・ホワイト型本質的アフィン証券市場モデルに基づく消費と株式指数・全満期国債投資の多期間最適化問題に対する近似解2014

    • 著者名/発表者名
      楠田浩二
    • 学会等名
      日本金融・証券計量・工学学会
    • 発表場所
      成城大学
    • 年月日
      2014-08-02 – 2014-08-02
  • [学会発表] 相似拡大的頑健効用と2ファクター金利モデルに基づく生命保険の多期間最適運用問題に対する近似解析解2014

    • 著者名/発表者名
      楠田浩二
    • 学会等名
      日本ファイナンス学会
    • 発表場所
      中央大学多摩キャンパス
    • 年月日
      2014-05-31 – 2014-05-31

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公開日: 2016-05-27  

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