日本および東アジアの金融システムとコーポレートガバナンス

2003 Fiscal Year Annual Research Report

• Project/Area Number: 14530045
• Research Institution: Hitotsubashi University
• Principal Investigator: 寺西 重郎 一橋大学, 経済研究所, 教授 (70017664)
• Co-Investigator(Kenkyū-buntansha): ユパナ ウィワッタナカンタン 一橋大学, 経済研究所, 助教授 (20361842) ; 花崎 正晴 日本政策投資銀行, 設備投資研究所, 副所長(研究職) (60334588) ; 北村 行伸 一橋大学, 経済研究所, 教授 (70313442) ; 久保 克行 早稲田大学, 商学部, 講師 (20323892)
• Keywords: コーポレート・ガバナンス / 金融システム / メインバンク / 家族支配 / 経営者報酬 / 企業グループ / アジア危機 / 市場競争

Research Abstract

コーポレート・ガバナンスとは、典型的には株主と経営者との間に利害対立が存在する場合に、資金提供者である株主に対して投資に見合った収益をいかに確保する仕組みを整えるかという問題を取り扱うものである。ただし、企業の株主構成が各国間で異なることから、株主と経営者との間の利害対立の構図も相違している。
日本では、敵対的買収などの英米型の資本市場に基づく経営者規津づけメカニズムの代替として、銀行中心の金融システムを背景としたメインバンク・システムの存在を指摘することが多かった。近年そのような見方に対しては、1.金融自由化の影響でモニタリングの有効性が低下した、2.モニタリング機能は従来から有効ではなく、市場競争の要素などそのほかの要因が作用していた、等の懐疑論も出ている。
日本のコポレート・ガバナンスに関しては、上記のように未だ一致した見解が得られないのに加え、近年の企業の所有構造や銀行と企業との関係における変質をどのように理解するのか、日本型システムに相応しいガバナンス構造とはどういうものかなど、明らかにすべき研究課題も多い。本研究による成果は、これらの課題に対して極めて有意義な示唆を与えている。
他方東アジア地域では、家族支配などにより企業所有の集中度が高いことが多い。この場合、所有者は企業の実質的な支配権を確保できることから、利害対立問題の本質は英米でよく見られる株主と経営者との関係から、支配権を持った大株主とそのほかの株主との関係にシフトする。本研究では、主に企業の所有構造に焦点を当てて、東アジアのコーポレート・ガバナンスの実態に迫るとともに、アジア危機との関連を分析した。世界的にみても、企業のミクロデータを用いたこの分野の研究は近年高まっており、本研究による成果は先駆的な研究として注目を浴びるだろう。

Research Products

• [Publications] 寺西重郎: ""A Review of Hoshi and Kashyap's Corporate Finapcing and Governance in Japan""Journal of Economic Literature. Vol.41No.2. 566-574 (2003)
• [Publications] 花崎正晴, 堀内昭義: ""Review of Japan's Bank Crisis from the Governance Perspective""Pacific-Basin Finance Journal. 11. 305-325 (2003)
• [Publications] ユパナ・ウィワッタナカンタン, Raja Kali, Chutatong Charumilind: ""Connected Leading : Thailand before the Financial Crisis"Journal of Business. (近刊).
• [Publications] 阿部修人, Noel Gaston, 久保克行: ""Executive Pay in Japan : The Role of Bank-Appointed Monitors and the Main Bank Relationship""Japan and the World Economy. (近刊).
• [Publications] 久保克行, 都留 康, 阿部正浩: ""Pay Structures and the Transformation of Japanese Firms-An Empirical Analysis of Performance and Pay Using Personnel Data""経済研究. Vol.54,3. 264-285 (2003)
• [Publications] 久保克行, 阿部修人: ""Directors' Bonus and Main Bank""経済研究. Vol.53,2. 151-161 (2002)
• [Publications] 花崎正晴, ユパナ・ウィワッタナカンタン, 北村行伸, 久保克行: "コーポレート・ガバナンスの経済分析 変革期の日本と金融危機後の東アジア"東京大学出版会. 424 (2003)
• [Publications] 阿部修人, 久保克行: "アジアのソーシャル・セーフティネット"勁草書房. 298 (2003)
• [Publications] 花崎正晴, ユパナ・ウィワッタナカンタン, 北村行伸, 久保克行: ""Designing Financial Systems in East Asia and Japan""RoutledgeCurzon. 391 (2003)