Effects of High Frequency Tradings on Efficiency and Stability of the Foreign Exchange Markets: Analysis using High-frequency Data

2021 Fiscal Year Final Research Report

• Project/Area Number: 17H00995
• Research Category: Grant-in-Aid for Scientific Research (A)
• Allocation Type: Single-year Grants
• Section: 一般
• Research Field: Money/ Finance
• Research Institution: National Graduate Institute for Policy Studies
• Principal Investigator: Ito Takatoshi 政策研究大学院大学, 政策研究科, 名誉教授 (30203144)
• Co-Investigator(Kenkyū-buntansha): 山田 昌弘 大阪大学, 経済学研究科, 准教授 (60732435)
• Project Period (FY): 2017-04-01 – 2022-03-31
• Keywords: 為替レート / 高頻度取引 / マイクロストラクチャー / 仲値 / 裁定取引 / 取引実行リスク / 流動性 / 価格発見

Outline of Final Research Achievements

In the foreign exchange market, the electronic broking system, EBS and Reuters, became dominant order-matching systems since the 1990s. After 2003, the bank dealers’ computers became connected directly to the matching computer. Trading with an algorism became popular as algorithmic trading takes place in a fraction of a second. As algorithmic trading became prevalent, researchers became interested in how it would affect the efficiency of the market. We found that arbitrage profit opportunities (negative spread and triangular arbitrage), taking into execution risk, became less likely to occur, and once it occurs it would disappear faster as more algorithmic traders are in the market.

Free Research Field

国際金融

Academic Significance and Societal Importance of the Research Achievements

アルゴリズム取引が主流になるにつれて、裁定取引の機会が失われてきたという意味で、市場が効率的になることが発見された。これは、アルゴリズム取引が市場のアノマリーを取り除き、効率的にしていることを示している。コンピューターによる取引指示、コンピューターによる売買のマッチングが、高頻度（1秒の100分の１単位）で行われるようになったことで効率的な市場が実現、売買の取引コストは削減されてきた。もちろん、市場の効率性はアノマリーが起きないことだけではなく、流動性が常に十分にあるのか、価格発見が速いのか、という基準もあり得る。このような発展的研究課題は次年度に行う。