Occurrence and Inflation of Asset Price Bubble : An Empirical Analysis of Stock Split Bubbles

2024 Fiscal Year Final Research Report

• Project/Area Number: 21K01588
• Research Category: Grant-in-Aid for Scientific Research (C)
• Allocation Type: Multi-year Fund
• Section: 一般
• Review Section: Basic Section 07060:Money and finance-related
• Research Institution: Nagoya University of Commerce & Business
• Principal Investigator: Dazai Hokuto 名古屋商科大学, 商学部, 教授 (50754909)
• Co-Investigator(Kenkyū-buntansha): 顔 菊馨 国士舘大学, 経営学部, 講師 (30869780) ; 小幡 績 慶應義塾大学, 経営管理研究科(日吉), 教授 (80345438)
• Project Period (FY): 2021-04-01 – 2025-03-31
• Keywords: 資産価格バブル / 株式分割 / 外挿的期待 / マーケットセンチメント

Outline of Final Research Achievements

In this research project, we conducted an empirical analysis of the factors and the process of“stock split bubble”for approximately 2,000 stocks that underwent stock splits in the Japanese stock market from 1995 to 2005. The empirical results obtained can be summarized into the following three main points: 1) The degree of bubble expansion is larger when market sentiment is high; 2) The degree of expansion is larger for stocks with strong lottery-like characteristics; and 3) The process of split bubble expansion is consistent with the theoretical model that bubbles are formed by investors' extrapolative expectations.
The results of this research have been presented and introduced through two peer-reviewed papers (including one to be published in FY2025), two conference presentations, and two general book publications.

Free Research Field

行動ファイナンス

Academic Significance and Societal Importance of the Research Achievements

資産価格バブルは歴史的にも実社会への影響が大きく、その関心は高い。一方、学術的にはバブルがなぜ発生するのか、明確な答えは見出されていない。最大の問題は、実証上、バブル自体の特定・抽出が理論的にできないことにある。これは、そもそも理論価格を正確に特定することができないために、ミスプライシングであること自体を示すことができず、価格の乱高下が存在しても理論価格の変動から説明されうる可能性を排除できないためである。
これに対して日本で発生した「株式分割バブル」は、バブルと特定できる世界でも稀有な歴史実験的イベントといえ、本研究で得られた結果はバブルの構造を解明しようとする試みの一助になったと期待される。