A Framework for Pricing and Measuring Risk of Financial Assets and Real Estate subject to Regime Switching

• Project/Area Number: 21710159
• Research Category: Grant-in-Aid for Young Scientists (B)
• Allocation Type: Single-year Grants
• Research Field: Social systems engineering/Safety system
• Research Institution: Chuo University
• Principal Investigator: ISHIJIMA Hiroshi 中央大学, 国際会計研究科, 准教授 (20317308)
• Co-Investigator(Renkei-kenkyūsha): MAEDA Akira 東京大学, 教養学部附属教養教育高度化機構 (30317309)
• Project Period (FY): 2009 – 2011
• Project Status: Completed (Fiscal Year 2011)
• Budget Amount: ¥4,420,000 (Direct Cost: ¥3,400,000、Indirect Cost: ¥1,020,000); Fiscal Year 2011: ¥1,170,000 (Direct Cost: ¥900,000、Indirect Cost: ¥270,000); Fiscal Year 2010: ¥1,170,000 (Direct Cost: ¥900,000、Indirect Cost: ¥270,000); Fiscal Year 2009: ¥2,080,000 (Direct Cost: ¥1,600,000、Indirect Cost: ¥480,000)
• Keywords: ファイナンス / レジーム・スイッチング / 資産価格評価 / 不動産 / ポートフォリオ選択 / 隠れマルコフモデル / 因子分析と回帰分析 / 混合効果モデル / リスクとリターン / 価格とリスクの評価 / 金融資産 / ヘドニック・モデルの一般化 / レジーム・スイッチング(隠れマルコフ) / 地理情報システム / 企業価値 / ヘドニック・モデル / S&P Case-Shillerインデックス

Research Abstract

We study about pricing and measuring risk of financial assets and real estate subject to regime switching. These financial assets and real estate are the typical risky assets that most of the firm owns. One of the sources of those prices and risks may be derived from the unobservable economic regimes such as booms and recessions. We develop a theory how these regimes may affect the price and risk on the firm. We then proceed to conduct empirical analyses to show it works.

Research Products

• [Journal Article] 不動産の価格とリターンの時系列モデルと応用 (2012)
  • Author(s): 石島博, 前田章, 谷山智彦
  • Journal Title: 情報処理学会論文誌:数理モデル化と応用 Volume: 5(1) Pages: 74-85
  • NAID: 40019257453
  • Peer Reviewed
• [Journal Article] レジーム・スイッチング因子分析とJ-REIT市場のリスク・ファクターの検出への応用 (2011)
  • Author(s): 石島博, 松島純之介
  • Journal Title: 統計数理 Volume: 59(1) Pages: 41-65
  • NAID: 120006020399
  • Peer Reviewed
• [Journal Article] 不動産価格評価の枠組みと政策的含意 (2011)
  • Author(s): 石島博, 前田章
  • Journal Title: 経済政策ジャーナル Volume: 8(2) Pages: 95-98
  • Peer Reviewed
• [Journal Article] Log Mean-variance Portfolio Selection under Regime Switching (2011)
  • Author(s): Ishijima, H. and M. Uchida
  • Journal Title: Asia-Pacific Financial Markets Volume: 18(2) Issue: 2 Pages: 213-229
  • DOI: 10.1007/s10690-010-9132-2
  • Peer Reviewed
• [Journal Article] 不動産価格の統計モデルと実証 (2011)
  • Author(s): 石島博, 前田章
  • Journal Title: ジャフィー・ジャーナル Pages: 166-195
  • Peer Reviewed
• [Journal Article] 不動産の価格とリスクの評価モデルとその応用 (2011)
  • Author(s): 石島博, 前田章, 谷山智彦
  • Journal Title: 情報処理学会論文誌:数理モデル化と応用 Volume: 4(2) Pages: 1-12
  • NAID: 170000065208
  • Peer Reviewed
• [Journal Article] 序論:バリュエーションの潮流 (2011)
  • Author(s): 石島博
  • Journal Title: ジャフィー・ジャーナル Pages: 1-21
• [Journal Article] 個別性と歪みを考慮した住宅価格分析とパーソナル・ファイナンスへの応用 (2011)
  • Author(s): 石島博, 谷山智彦
  • Journal Title: ファイナンシャル・プランニング研究 Pages: 4-17
• [Journal Article] Regime Switching Portfolios (2011)
  • Author(s): Ishijima, H., M.Uchida
  • Journal Title: Asia-Pacific Financial Markets Volume: 18(2) Issue: 2 Pages: 167-189
  • DOI: 10.1007/s10690-010-9129-x
  • Peer Reviewed
• [Journal Article] 相互相関を考慮した最適なポートフォリオ選択に関する一考察 (2011)
  • Author(s): 石島博, 内田正樹
  • Journal Title: 京都大学数理解析研究所数理解析研究所講究録 Volume: 1736 Pages: 147-160
• [Journal Article] 不動産の価格とリスクの評価モデルとその応用 (2011)
  • Author(s): 石島博, 前田章, 谷山智彦
  • Journal Title: 情報処理学会論文誌 数理モデル化と応用 Volume: 4(2) Pages: 1-12
  • NAID: 170000065208
  • Peer Reviewed
• [Journal Article] On Estimating the Growth Optimal Asset Pricing Model under Regime Switching (2010)
  • Author(s): Ishijima, H. and S. Sakagami
  • Journal Title: 京都大学数理解析研究所,数理解析研究所講究録 Volume: 1675 Pages: 199-211
• [Journal Article] On Estimating the Growth Optimal Asset Pricing Modelunder Regime Switching (2010)
  • Author(s): 石島博, 坂上慎也
  • Journal Title: 京都大学数理解析研究所,数理解析研究所講究録 1675 Pages: 199-211
• [Presentation] 不動産の価格リターンの推計フレームワーク (2012)
  • Author(s): 石島博, 前田章, 谷山智彦
  • Organizer: 日本金融・証券計量・工学学会(JAFEE)2011冬季大会
  • Place of Presentation: 筑波大学
  • Year and Date: 2012-03-12
• [Presentation] 不動産投資における市場リスクのファクターモデル (2012)
  • Author(s): 石島博, 前田章, 谷山智彦
  • Organizer: 情報処理学会数理モデル化と問題解決研究会(MPS),第87回研究発表会
  • Place of Presentation: 指宿市民会館
  • Year and Date: 2012-03-01
• [Presentation] 不動産の価格時系列の推計フレームワーク (2012)
  • Author(s): 石島博, 前田章, 谷山智彦
  • Organizer: JAREFE(日本不動産金融工学学会)2012定期大会
  • Place of Presentation: 早稲田大学
  • Year and Date: 2012-02-25
• [Presentation] Real Estate Price Modeling and Empirical Analysis (2011)
  • Author(s): Ishijima, H. and A. Maeda
  • Organizer: The 10th International Conference of the Japan Economic Policy Association
  • Place of Presentation: 関西学院大学
  • Year and Date: 2011-11-20
• [Presentation] 不動産バリュエーション・マップ (2011)
  • Author(s): 石島博, 前田章, 谷山智彦
  • Organizer: 情報処理学会数理モデル化と問題解決研究会(MPS),第85回研究発表会
  • Place of Presentation: 室蘭工業大学
  • Year and Date: 2011-09-14
• [Presentation] 相互相関を考慮した対数平均分散ポートフォリオ選択 (2011)
  • Author(s): 石島博, 内田正樹
  • Organizer: 日本ファイナンス学会第19回大会
  • Place of Presentation: 早稲田大学
  • Year and Date: 2011-05-15
• [Presentation] On the Estimation of Stochastic House Price Processes (2011)
  • Author(s): Ishijima, H. and A. Maeda
  • Organizer: Quantitative Methods in Finance 2011 Conference
  • Place of Presentation: Hilton Sydney
• [Presentation] Portfolio Selection in the Presence of Cross and Auto-correlation (2011)
  • Author(s): Ishijima, H., M.Uchida
  • Organizer: Quantitative Methods in Finance 2011 Conference
  • Place of Presentation: Hilton Sydney
• [Presentation] Financial Modeling of House Price Dynamics (2010)
  • Author(s): Ishijima, H. and A. Maeda
  • Organizer: Quantitative Methods in Finance 2010 Conference
  • Place of Presentation: Hilton Sydney
  • Year and Date: 2010-12-16
• [Presentation] Optimal Log-mean Variance Portfolios subject to Serial Risks (2010)
  • Author(s): Ishijima, H., M.Uchida
  • Organizer: Quantitative Methods in Finance 2010 Conference
  • Place of Presentation: Hilton Sydney
  • Year and Date: 2010-12-15
• [Presentation] 相関リスクを考慮した最適ポートフォリオ選択 (2010)
  • Author(s): 石島博, 内田正樹
  • Organizer: 平成22年度 京都大学数理解析研究所/科学研究費補助金研究集会「ファイナンスの数理解析とその応用(Financial Modeling and Analysis)」
  • Place of Presentation: 京都大学
  • Year and Date: 2010-11-26
• [Presentation] 不動産価格評価のフレームワーク (2010)
  • Author(s): 石島博
  • Organizer: 日本オペレーションズ・リサーチ学会研究部会「ファイナンス理論の展開」第6回研究会
  • Place of Presentation: 首都大学東京秋葉原サテライトキャンパス
  • Year and Date: 2010-11-16
• [Presentation] 不動産価格評価の枠組みと政策的含意 (2010)
  • Author(s): 石島博, 前田章
  • Organizer: 南山横国ファイナンス・ワークショップ
  • Place of Presentation: 南山大学
  • Year and Date: 2010-11-14
• [Presentation] 不動産の価格とリスクの評価:我が国の住宅価格分析への応用 (2010)
  • Author(s): 石島博, 前田章, 谷山智彦
  • Organizer: 日本経営財務研究学会 第34回全国大会
  • Place of Presentation: 立教大学
  • Year and Date: 2010-10-11
• [Presentation] 不動産バリュエーション・マップ (2010)
  • Author(s): 石島博, 前田章, 谷山智彦
  • Organizer: 情報処理学会 数理モデル化と問題解決研究会(MPS),第80回研究発表会
  • Place of Presentation: 北海道大学
  • Year and Date: 2010-09-28
• [Presentation] 不動産の価格とリスクの評価:不動産バリュエーションマップの構築 (2010)
  • Author(s): 石島博, 前田章, 谷山智彦
  • Organizer: 日本金融・証券計量・工学学会(JAFEE) 2010夏季大会,大会予稿集
  • Place of Presentation: 成城大学
  • Year and Date: 2010-07-31
• [Presentation] 不動産の価格とリスクの評価:不動産バリュエーションマップの構築 (2010)
  • Author(s): 石島博, 前田章, 谷山智彦
  • Organizer: 日本金融・証券計量・工学学会(JAFEE)2010夏季大会,大会予稿集pp.283-294
  • Place of Presentation: 成城大学
  • Year and Date: 2010-07-31
• [Presentation] 不動産価格評価:アセット・プライシングの拡張 (2010)
  • Author(s): 石島博, 前田章
  • Organizer: 日本経済学会2010年度 春季大会
  • Place of Presentation: 千葉大学
  • Year and Date: 2010-06-05
• [Presentation] 不動産価格評価の枠組みと政策的含意 (2010)
  • Author(s): 石島博, 前田章
  • Organizer: 日本経済政策学会,第67回(2010年度)全国大会
  • Place of Presentation: 京都産業大学
  • Year and Date: 2010-05-30
• [Presentation] 不動産価格評価:J-REIT保有不動産の実証分析 (2010)
  • Author(s): 石島博, 前田章
  • Organizer: 日本ファイナンス学会第18回大会,予稿集pp.638-647
  • Place of Presentation: 上智大学
  • Year and Date: 2010-05-23
• [Presentation] A General Framework for Pricing Real and Financial Assets (2010)
  • Author(s): Ishijima, H. and A. Maeda
  • Organizer: Columbia-JAFEE Conference
  • Place of Presentation: Columbia University
  • Year and Date: 2010-03-09
• [Presentation] 不動産価格:理論と実証 (2010)
  • Author(s): 石島博, 前田章
  • Organizer: 日本オペレーションズ・リサーチ学会,2010年春季研究発表会
  • Place of Presentation: 首都大学東京
  • Year and Date: 2010-03-05
• [Presentation] SASによるWebデータの統計解析～XMLデータの入出力と不動産バリュエーションマップ作成への応用～ (2010)
  • Author(s): 松島純之介, 石島博, 渡部育恵
  • Organizer: SASユーザー総会 アカデミア/テクノロジー&ソリューションセッション,論文集pp.357-367
  • Place of Presentation: タワーホール船堀
• [Presentation] 不動産価格評価の一般理論 (2009)
  • Author(s): 石島博, 前田章
  • Organizer: 日本金融・証券計量・工学学会(JAFEE) 2009冬季大会,大会予稿集
  • Place of Presentation: 明治大学
  • Year and Date: 2009-12-23
• [Presentation] 不動産価格評価の一般理論 (2009)
  • Author(s): 石島博, 前田章
  • Organizer: 日本金融・証券計量・工学学会(JAFEE) 2009冬季大会
  • Place of Presentation: 明治大学
  • Year and Date: 2009-12-23
• [Presentation] Real Estate Prices : Theory and Empirical Analysis (2009)
  • Author(s): Ishijima, H. and A. Maeda
  • Organizer: Quantitative Methods in Finance 2009 Conference
  • Place of Presentation: Amora Hotel Sydney
  • Year and Date: 2009-12-18
• [Presentation] Growth Optimal Asset Pricing Model under Regime Switching (2009)
  • Author(s): Ishijima, H. and S. Sakagami
  • Organizer: Quantitative Methods in Finance 2009 Conference
  • Place of Presentation: Amora Hotel Sydney
  • Year and Date: 2009-12-16
• [Presentation] An Adaptive Estimation of the Growth Optimal Asset Pricing Model under Regime Switching (2009)
  • Author(s): Ishijima, H., S. Sakagami
  • Organizer: 平成21年度数理解析研究所/科学研究費補助金研究集会「ファイナンスの数理解析とその応用(Financial Modeling and Analysis)」
  • Place of Presentation: 京都大学
  • Year and Date: 2009-11-27
• [Presentation] 不動産価格:理論と実証 (2009)
  • Author(s): 石島博, 前田章, 廣兼匡章, 白旗慎吾, 坂本亘, 谷山智彦, 渡部育恵
  • Organizer: 日本金融・証券計量・工学学会(JAFEE) 2009夏季大会
  • Place of Presentation: 法政大学
  • Year and Date: 2009-07-29
• [Remarks]
  • URL: http://ilabfe.jp
• [Remarks]
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• [Remarks] 石島研究室HP
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