地方債格付けの効果に関する実証分析：市場公募資金の低利・安定的な調達に向けて

2017 Fiscal Year Research-status Report

• Project/Area Number: 17K03766
• Research Institution: University of the Ryukyus
• Principal Investigator: 石田 三成 琉球大学, 法文学部, 准教授 (40571477)
• Project Period (FY): 2017-04-01 – 2020-03-31
• Keywords: 地方債 / 市場公募債 / 信用リスク / 伝播 / コンテイジョン / 外部性

Outline of Annual Research Achievements

我が国における市場公募債の金利の決定要因を探った既存研究の多くは、マーケットが「暗黙の政府保証」をどのように評価しているかを明らかにすることに主眼が置かれており、市場は「暗黙の政府保証」を全面的に支持しているわけではないと結論付けている。
本研究では、既存研究が指摘したような市場の認識を与件として、次のステージである「自治体はマーケットとどのように向き合えばよいのか？」を検討する。具体的には、本研究では次のふたつを定量的な分析を通じて解明することを目的としている。
(1) 依頼格付けを取得することの費用対効果（ミクロの効果）
(2) 地方債市場において信用リスクの伝播は観察されるのか？観察されるならば、格付けは信用リスクの伝播を軽減できるのか？（マクロの効果）
平成29年度は、データ収集を終えて、データベースの構築に着手する予定であった。しかし、後述するように、データ収集に時間を要したたため、若干の遅れが見られる。その一方で、先行研究のサーベイを通じて、当初予定していた検証方法を精査する機会を得ることができたので、平成30年度以降に予定されている実証分析の段階でその知見を活かしたい。

Current Status of Research Progress

3: Progress in research has been slightly delayed.

Reason

当初の予定では、平成29年度半ばまでに市場公募債の金利データおよび格付けデータの収集を終えて、データベースの構築に着手する予定だった。しかし、データ収集の段階で不備が発覚したことから、データ収集に時間を要してしまった。

Strategy for Future Research Activity

現在、データ収集を終えて、データベース構築の途上にあるが、その作業を速やかに行うことにより、早期に実証分析に着手したい。

Causes of Carryover

当初、平成29年度の直接経費は150万円を想定していたが、予想よりも支出が多く見込まれたので、50万円分を前倒しすることとした。しかし、最終的にはほぼ当初の予定通りの支出額（150万円）の範囲に収まっていることから、使用計画についてはおおむね順調であると考えている。