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2008 Fiscal Year Annual Research Report

金融変数と景気変動の関係についての実証分析

Research Project

Project/Area Number 18530235
Research InstitutionOsaka University

Principal Investigator

福田 祐一  Osaka University, 大学院・経済学研究科, 准教授 (00243147)

Keywordsイールドスプレッド / 景気後退確率 / 金融政策反応関数
Research Abstract

本年度は,平成18年度の日本のイールドスプレッド,東証株価指数等と将来の景気後退確率の関係に関する実証分析を拡張した。まず,18年度においては,現在のイールドスプレッドと5ヶ月先の景気後退確率の関係について構造変化テストを行っていたが,1から6ヶ月先の景気後退確率との関係についてもテストし,すべてのケースで1996年後半から1997年前半に構造変化している可能性が高いとの結果が得られた。次に,18年度に得られたイールドスプレッドが東証株価指数に比べて将来の景気後退確率に関して有意な情報をもつ理由について,消費資産価格モデルに基づき考察を行い,現在時点で確定される株式収益率は過去から現在までの消費成長率に関する情報を反映するのに対し,現在のイールドスプレッドは将来の消費成長率を反映するため,イールドスプレッドが将来の経済活動について正確な情報を持つ可能性が高いことが示された。次に,日本の金融政策反応関数とイールドスプレッドの景気予測の関係について実証分析を行った。まず,日本の金融政策反応関数について構造変化テストを行い,1985,1991,1994,2000年に構造変化が観察されることが示され,1994年以降は名目金利がGDPギャップにほとんど反応しないという結果が得られた。これをもとにイールドスプレッドと将来の経済活動の関係を分析したところ,1994年以降イールドスプレッドが将来の経済活動の情報を持たなくなっている可能性が高いという結果が得られた。この結論は,欧米の先行研究と同じものであり,日本のイールドスプレッドの将来景気情報含意にも,金融政策が強く影響している可能性が高いことが明らかにされた。

  • Research Products

    (2 results)

All 2008 Other

All Journal Article (1 results) (of which Peer Reviewed: 1 results) Presentation (1 results)

  • [Journal Article] An Empirical Analysis of Information in the Yield Spread on Future Recessions in Japan

    • Author(s)
      Yuichi Fukuta (Masahi Hasegawa)
    • Journal Title

      Applied Economics 掲載決定

    • Peer Reviewed
  • [Presentation] 日経225オプションにおけるボラティリティスマイルに関する実証研究2008

    • Author(s)
      福田祐一
    • Organizer
      日経平均先物20周年記念シンポジウム
    • Place of Presentation
      大阪国際会議場
    • Year and Date
      2008-09-02

URL: 

Published: 2010-06-11   Modified: 2016-04-21  

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