Exiting from unconventional monetary policy with large government debt

2022 Fiscal Year Final Research Report

• Project/Area Number: 18K01710
• Research Category: Grant-in-Aid for Scientific Research (C)
• Allocation Type: Multi-year Fund
• Section: 一般
• Review Section: Basic Section 07060:Money and finance-related
• Research Institution: Waseda University (2018, 2021-2022); Ministry of Finance, Policy Research Institute (2019-2020)
• Principal Investigator: Koeda Junko 早稲田大学, 政治経済学術院, 教授 (30549275)
• Project Period (FY): 2018-04-01 – 2023-03-31
• Keywords: 金融政策 / 国債管理政策 / イールドカーブ

Outline of Final Research Achievements

We conducted an analysis of the effects of unconventional monetary policies, such as quantitative and qualitative easing (QQE), along with their exit strategies, and government bond management policies. Specifically, we constructed a structural vector autoregressive (SVAR) model to estimate the macroeconomic effects of unconventional monetary policy and its exit using macroeconomic and financial data from Japan. Furthermore, we created a database of the maturity structure of Japanese government bonds spanning from the mid-1960s to the present, and examined and analyzed the changes in bond maturity composition.

Free Research Field

マクロ経済学、金融ファイナンス

Academic Significance and Societal Importance of the Research Achievements

本研究の学術的意義は、マクロ実証・時系列分析の手法を用いて、金融政策やその変更が将来の経済見通しに与える影響を数量的に明示したことです。構築したモデルでは、金融政策レジームはマクロ経済状況によって内生的に変化し、ゼロ金利制約（zero lower bound）も考慮されました。また、研究で使用したデータについては詳細な記述と共に公開され、分析に使用したプログラムも提供されています。これにより、他の研究者や政策立案者は同様の分析を参考にすることができます。社会的な意義としては、政策的なインプリケーションの提示や金融政策の透明性・効果の評価への貢献が挙げられます。