2023 Fiscal Year Final Research Report

Corporate Governance Reforms and their Consequences: Engagement, Alignment and Distribution of Authorities

Research Project

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Project/Area Number	19H00603
Research Category	Grant-in-Aid for Scientific Research (A)
Allocation Type	Single-year Grants
Section	一般
Review Section	Medium-sized Section 7:Economics, business administration, and related fields
Research Institution	Waseda University
Principal Investigator	Miyajima Hideaki 早稲田大学, 商学学術院, 教授 (60182028)
Co-Investigator(Kenkyū-buntansha)	久保克行早稲田大学, 商学学術院, 教授 (20323892) 鈴木一功早稲田大学, 商学学術院(経営管理研究科), 教授 (40338653) 蟻川靖浩早稲田大学, 商学学術院(経営管理研究科), 准教授 (90308156) 大湾秀雄早稲田大学, 政治経済学術院, 教授 (60433702) 牛島辰男慶應義塾大学, 商学部(三田), 教授 (80365014) 齋藤卓爾慶應義塾大学, 経営管理研究科(日吉), 教授 (60454469)
Project Period (FY)	2019-04-01 – 2024-03-31
Keywords	企業統治改革と資本効率 / リスクテイク / エンゲージメント / アライメント / 権限配分
Outline of Final Research Achievements	This project aimed at analyzing the evolution of ownership and corporate governance arrangement, and highlighting their impact on corporate performance in Japanese firm since 1990s. For this purpose, we organize three research teams of (1) the evolution of corporate governance, (2) the relation of governance arrangement with employment system, and (3) the capital efficiency and risk taking. Through energetic research activities of those three teams, we provided a series of empirical works concerning on: the pattern of ownership evolution, the engagement activities of both institutional investors and corporate block holders, the behavior of friendly activist and its role on corporate governance, the evolution of the board of directors, and the impact of the changes of corporate governance arrangements on physical investment, R&A, M&A and ESG activities.
Free Research Field	社会科学
Academic Significance and Societal Importance of the Research Achievements	日本企業の統治構造の進化を追跡することによって、グローバル化を起点とした統治構造の進化が、米国型に収斂するか異質性を維持するかという国際的論争に貢献することができた。所有構造の詳細な解明、株主・従業員間の利害調整メカニズムのデータ構築、機関投資家のエンゲージメントの内部資料の取得により、個々の統治制度が、有効な機能を発揮する経路の解明が可能となった。アクティビストの役割、内外機関投資家のガバナンス行動の相違、企業統治改革の効果、負債の圧縮や現預金増加の要因と含意、内部資本市場の効率性など金融論の分野で国際的に注目を集め、見解の対立する争点に対して日本企業を対象として新たな見方を提示できた。