Dynamic General Equilibrium Model Analysis of Household Portfolio Choice

2023 Fiscal Year Final Research Report

• Project/Area Number: 19K01671
• Research Category: Grant-in-Aid for Scientific Research (C)
• Allocation Type: Multi-year Fund
• Section: 一般
• Review Section: Basic Section 07040:Economic policy-related
• Research Institution: Shinshu University
• Principal Investigator: Aoki Shuhei 信州大学, 学術研究院社会科学系, 教授 (00584070)
• Project Period (FY): 2019-04-01 – 2024-03-31
• Keywords: 金融部門の成長 / ミューチュアル・ファンド / 金融サービスのユニット・コスト

Outline of Final Research Achievements

The U.S. economy since 1980 has experienced the growth of finance, manifested by the increases in the value-added of financial services and the value of financial assets. The growth of finance has been associated with the increase in the mutual fund share in the financial assets and the relatively stable unit cost of finance. This research constructs an incomplete market dynamic general equilibrium model with the islands structure, which has both idiosyncratic and island-level shocks on the firm’s productivity. Households can hold risky individual stocks of firms and risk-free debts, as well as mutual funds constructed from individual stocks which diversify away idiosyncratic shocks but can not diversify island-level shocks. This model, together with the declining transaction costs on mutual funds and personal and corporate income tax rates calibrated from data, quantitatively accounts for these facts.

Free Research Field

マクロ経済学

Academic Significance and Societal Importance of the Research Achievements

1980年代以降、アメリカの金融部門が大きく発展したことは、アメリカにおいて大きな関心を集めている。また日本においても、1990年代以降、「金融立国」、「貯蓄から投資へ」、「資産運用立国」といったキーワードが政策論議の場において重要な位置を占めるようになっている。そのため、なぜ、1980年代以降、アメリカの金融部門が大きく発展したのかを理解することは、今後の日本において経済政策を立案していく上で重要である。本研究は、この点について、法人税・所得税やミューチュアル・ファンドの取引費用の低下に着目し、これらによりアメリカ金融部門の成長を定量的に説明できることを理論的に検証した。