Empirical analysis of asset prices in the Japanese market considering microcap stocks

2022 Fiscal Year Final Research Report

• Project/Area Number: 20K01746
• Research Category: Grant-in-Aid for Scientific Research (C)
• Allocation Type: Multi-year Fund
• Section: 一般
• Review Section: Basic Section 07060:Money and finance-related
• Research Institution: Hiroshima University
• Principal Investigator: Yamane Akiko 広島大学, 人間社会科学研究科(社), 准教授 (60580173)
• Project Period (FY): 2020-04-01 – 2023-03-31
• Keywords: バリュー株効果 / モメンタム / microcap

Outline of Final Research Achievements

This study clarified differences in the value effect and the momentum in the Japanese stock market by firm size, and examined the causes of these phenomena that are unique to the Japanese market. The analysis reveals that, for the value effect, the difference in return behavior by firm size is significant in the subsample after the financial crisis. It is known that the performance of value stocks has significantly declined in developed markets during this period, and it is expected that structural changes after the financial crisis have affected the difference in the behavior of returns by firm size. Regarding momentum, the results suggest that short-term reversals are working very strongly in microcap stocks.

Free Research Field

ファイナンス

Academic Significance and Societal Importance of the Research Achievements

本研究では、株式市場のアノマリーにおける日本市場特有の現象を、企業規模の違いと関連付けることを目的としている。先行研究では、他の先進国マーケットと日本市場の違いとして、バリュー株効果が非常に強いことやモメンタムが存在しないことが報告されている。一方、マーケットの性質として日本市場がユニークな点は、比較的時価総額が低く流動性の低い銘柄も1部市場に上場していたことである。これらを関連付けることにより、日本の株式市場が他のマーケットと同様のメカニズムで価格付けしているのか、それともさらに別の要因があるのかを明らかにすることができる。