Interdependence between high-dimensional financial assets: Factor copula approaches

2023 Fiscal Year Final Research Report

• Project/Area Number: 20K01749
• Research Category: Grant-in-Aid for Scientific Research (C)
• Allocation Type: Multi-year Fund
• Section: 一般
• Review Section: Basic Section 07060:Money and finance-related
• Research Institution: Osaka Metropolitan University (2022-2023); Osaka Prefecture University (2020-2021)
• Principal Investigator: Tachibana Minoru 大阪公立大学, 大学院経済学研究科, 教授 (70405330)
• Project Period (FY): 2020-04-01 – 2024-03-31
• Keywords: コピュラ / レジーム・スウィッチング / 下方テイル / 避難資産 / 非対称な依存関係 / 株価指数 / 個別銘柄

Outline of Final Research Achievements

In this research project, I undertook two main efforts: (1) the development and application of a factor copula model capable of handling high-dimensional data, and (2) the analysis of individual stock price data using copulas. Regarding (1), I applied the developed factor copula model to stock index data from both developed and developing countries to estimate the factors representing global stock market trends. Then I conducted an analysis to identify safe-haven assets during sharp declines in the global stock market. As for (2), I investigated whether there exists an asymmetric dependency between the S&P 500 index and its constituent stocks, using both copula models and a model-free statistical test.

Free Research Field

金融・ファイナンス

Academic Significance and Societal Importance of the Research Achievements

（1）の学術的な意義は、レジームスウィッチング・ファクター・コピュラ・モデルを開発した点、さらにそれを世界の株式市場に適用しグローバルな金融危機に対する避難資産を特定した点である。（2）の学術的な意義は、（i）個別株式と市場全体の関係を（ii）コピュラ・モデルと（iii）モデルに依存しない統計テストを用いて分析した点にある。（1）の研究成果は世界の株式市場を広くカバーした点で、（2）の研究成果は個別銘柄を細かく分析した点で、それぞれ投資家の資産選択やリスクマネジメントに有益な情報を与えるという社会的意義が期待される。