Global factor extraction and risk analysis based on a no-arbitrage international securities pricing model

2023 Fiscal Year Final Research Report

• Project/Area Number: 20K01768
• Research Category: Grant-in-Aid for Scientific Research (C)
• Allocation Type: Multi-year Fund
• Section: 一般
• Review Section: Basic Section 07060:Money and finance-related
• Research Institution: Shiga University
• Principal Investigator: Kikuchi Kentaro 滋賀大学, 経済学系, 准教授 (60738368)
• Project Period (FY): 2020-04-01 – 2024-03-31
• Keywords: 無裁定価格理論 / リスクプレミアム / 2次ガウシアン金利期間構造モデル / 国際証券価格モデル / 株式利回りの期間構造

Outline of Final Research Achievements

The sources of risk in asset prices lie in factors common both domestically and internationally, as well as in factors specific to individual countries. The influence of these factors can vary over time. Therefore, in this study, we constructed an asset pricing model that simultaneously evaluates the prices of domestic and international bonds and stocks. We estimated this model using data on interest rates and stock prices from Japan and the United States. As a result, we extracted the common factors affecting interest rates and stock prices and the country-specific factors. We then quantified the impact of these factors on the risk premiums of bonds and stocks in Japan and the United States.

Free Research Field

金融工学

Academic Significance and Societal Importance of the Research Achievements

本研究で構築したモデルは、金融危機以降の先進国で見られた超低金利のイールドカーブを捉え、資産価格のボラティリティが変動する柔軟なモデルである。そのため、投資期間に応じたリスクプレミアムを高精度に測定するためのモデルとして期待される。本研究では、このモデルが金融市場データに高い精度でフィットすることを確認したほか、債券や株式のリスクプレミアムの期間構造を計測し、先行研究の実証結果と整合的な結果を得た。リスクプレミアムの期間構造を分析するための強力なモデルとして今後も活用が可能と考えられる。