2014 Fiscal Year Research-status Report
円レートはミスアライメントされているか？－外国為替市場参加者の合理性からの検証
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25380337
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| Research Institution | Waseda University |
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Principal Investigator |
BAAK SaangJoon 早稲田大学, 国際教養学術院, 教授 (30339923)
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| Project Period (FY) |
2013-04-01 – 2016-03-31
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| Keywords | 円の為替レート / ミスアラインメント / ヘテロジーニアスな期待 / 市場参加者の合理性 |
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| Outline of Annual Research Achievements |
（１) 円の為替レートの「ミスアラインメント」：BEER(Behavioral equilibrium exchange rate)の方法論を使って、１９９０年第１四半期から２０１４年第２四半期までの円の為替レートの「ミスアラインメント」を計測した。日本の重要な貿易相手国である１２国（Euro zoneも１国として含まれた）との実質実効為替レートを計算し、日本経済のファンダメンタルズとのミスアラインメントを計測した結果、円の為替レートは２００８年の第４四半期から２０１２年の第４四半期までは均衡値より相当高く評価されていたのが判明した。しかし、アベノミクス政策の以降である２０１３年の第１四半期から２０１４年の第２四半期までは均衡値からの深刻なミスアラインメントは見えない。例えば、２０１１年の第４四半期の場合はミスアラインメントが１５．３％にも至ったが、２０１３年の第１四半期から２０１４年の第２四半期までのミスアラインメントは－１％から－７％の範囲内であった。
（２）為替レート決定モデルの構築：為替レートを金融資産と仮定し、金融資産価額決定モデルを修正して、為替レート決定モデルを構築する。モデルの中で、合理性の程度が異なる二種類の市場参加者（参加者１と参加者２）を想定（ヘテロジーニアスな期待モデル）。参加者２は参加者１と比べると合理性に制約がある。参加者１は参加者２の存在を知っている。参加者１と参加者２の割合は変動するもので、その動きは為替レートに影響を及ぼす。
（３）論文の発表：今までの研究結果を報告した論文（’Is the yen undervalued?'）を’Korea's Economics Conference, Feb. 2015, Seoul, Korea)で発表した。
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| Current Status of Research Progress |
Current Status of Research Progress
1: Research has progressed more than it was originally planned.
Reason
２０１４年度には円の為替レートの「ミスアラインメント」を計って、そのミスアラインメントを説明するための「為替レート決定モデル」を構築した。２０１５年度にはそのモデルを使って、円の為替レートの「ミスアラインメント」が市場参加者の合理性と関係があるかを判明する。円の為替レートの「ミスアラインメント」を計った論文は学会で発表された。
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| Strategy for Future Research Activity |
（１) 円の為替レートの「ミスアラインメント」：２０１４年度までの研究では１９９０年第１四半期から２０１４年第２四半期までのデータを使ったが、その以降も円安が進んだからデータを２０１４年の第４四半期まで伸ばして、ミスアラインメントを再計算する。その論文を'Comparative Economics'の国際コンファレンス(June 2015, Rome, Italy)で発表する。
（２）２０１４年度に構築した「為替レート決定モデル」を使って、円の為替レートの「ミスアラインメント」が市場参加者の合理性と関係があるかを判明する。
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| Causes of Carryover |
印刷費用が予想より安かった。
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| Expenditure Plan for Carryover Budget |
印刷費用として使う。
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[Presentation] Is the yen undervalued?2015
Author(s)
Baak, S.
Organizer
Korea's Allied Economic Associations Annual Meeting
Place of Presentation
Yonsei University, Seoul, Korea
Year and Date
2015-02-24 – 2015-02-25
