2022 年度研究成果報告書

不動産投資法人のエクイティ及びデット・ファイナンス

研究課題

PDF

研究課題/領域番号	19K01760
研究種目	基盤研究(C)
配分区分	基金
応募区分	一般
審査区分	小区分07060:金融およびファイナンス関連
研究機関	法政大学
研究代表者	金よん晋法政大学, 経営学部, 教授 (80326008)
研究期間 (年度)	2019-04-01 – 2023-03-31
キーワード	日本版不動産投資信託 / スポンサー / IPO / 不動産市況 / 公募増資
研究成果の概要	本研究は、J-REIT（日本版不動産投資信託）の発行体である不動産投資法人のスポンサーが新規投資口公開（IPO）の際に果たす役割と、不動産市況が不動産投資法人の公募増資のタイミングや市場評価に及ぼす影響について分析を行った。まず、IPO時のスポンサーの追加出資は過小値付けと正の関係があり、過小値付けはIPO後公募増資実施を早めることが分かった。また、スポンサーの追加出資はIPO後の企業価値向上に貢献していることが示された。次に、不動産市況として不動産投資家の期待投資利回りとオフィス空室率を用いた分析結果、公募増資のタイミングと市場反応について其々正と負の影響を及ぼしていることが確認された。
自由記述の分野	ファイナンス
研究成果の学術的意義や社会的意義	J-REIT市場は、時価総額基準で米国に次いで世界第二位であり、日本銀行による買い入れや年金積立金管理運用独立行政法人による年金運用の対象になるなど、日本の金融政策や国民生活におけるそのプレゼンスが益々高まっている。しかしながら、J-REIT市場、とりわけ不動産投資法人の財務行動に関する研究は十分とは言えない。また、J-REIT市場は、不動産投資信託の発行及び組織運営においてスポンサーの果たす役割が重大である。このような制度的背景や特徴を踏まえた上で、不動産投資法人のエクイティファイナンス行動を考察し、一般事業会社や海外不動産投資信託市場との類似点と相違点を明らかにすることは有意義である。