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2022 年度 実施状況報告書

株式市場におけるアノマリーの時変構造と投機的バブルの関連性についての国際比較研究

研究課題

研究課題/領域番号 19K13747
研究機関明治大学

研究代表者

野田 顕彦  明治大学, 商学部, 専任准教授 (80610112)

研究期間 (年度) 2019-04-01 – 2024-03-31
キーワードマルチファクターモデル / 状態空間モデル / 裁定価格理論
研究実績の概要

本研究の目的は,一般化最小二乗法(Generalized Least Squares; GLS)に基づいた多変量状態空間モデルを構築し,様々なマルチファクターモデルに適用することで,国際株式市場におけるアノマリーの時変構造について解明することである.今年度は,前年度までに実施したFama and French(1993, 2015, 2018, Journal of Financial Economics)の3/5/6ファクターモデルの通時的有効性に関する分析結果を踏まえ, 同モデルでは考慮することができないマクロ経済に起因するリスクファクターを追加した分析を実施することで,同モデルが機能しない期間が生じた具体的な原因を究明することにした.具体的には,代表的なマルチファクターモデルの一つであるRoss(1976, Journal Economic Theory)の裁定価格理論の有効性を検証したChen, Roll and Ross(1986, Journal of Business)を参考に,マクロ経済に起因すると考えられるリスクファクターとして,イールドスプレッドおよびクレジットスプレッドを明示的に考慮した分析を実施するためのデータ整備およびプログラム実装を行った.

現在までの達成度 (区分)
現在までの達成度 (区分)

3: やや遅れている

理由

「研究実績の概要」でも述べたように,前年度までに実施したFama and French(1993, 2015, 2018, Journal of Financial Economics)の3/5/6ファクターモデルが機能しない時期が生じた原因について,同モデルでは考慮できないマクロ経済に起因するリスクファクターを追加した分析を実施することで究明しようと考えた.そうした追加的な分析を実施するに当たってRefinitiv Datastreamから取得したデータを分析可能な形に落とし込む作業に多くの時間を費やすことになった.また,それに併せて前年度までに構築した分析用プログラムの大幅な修正が必要になった.こうした観点から考えたとき,前年度までとは異なり,現在までの達成度は「やや遅れている」と判断している.

今後の研究の推進方策

「現在までの進捗状況」でも述べたように,今年度に行った追加的な分析に必要なデータセットとプログラム実装を踏まえ,より精緻な分析を実施してそれらの解釈を実施する.また,研究成果については,国内外の学会や研究会において報告を行う.そして,得られたコメントに基づき論文改訂を行ったのちに,国際学術雑誌に投稿する予定である.

次年度使用額が生じた理由

コロナ禍における国際学会のオンライン開催によって,次年度使用額が生じた.今年度は,国内外の学会や研究会での研究報告を予定しているので,報告論文の英文校正に使用する予定である.

  • 研究成果

    (4件)

すべて 2022 その他

すべて 雑誌論文 (1件) (うちオープンアクセス 1件) 学会発表 (2件) (うち国際学会 1件) 備考 (1件)

  • [雑誌論文] Estimating the Time-Varying Structures of the Fama-French Multi-Factor Models2022

    • 著者名/発表者名
      Akihiko Noda
    • 雑誌名

      arXiv, Statistical Finance

      巻: - ページ: 1-61

    • DOI

      10.48550/arXiv.2208.01270

    • オープンアクセス
  • [学会発表] Estimating the Time-Varying Structures of the Fama-French Multi-Factor Models2022

    • 著者名/発表者名
      Akihiko Noda
    • 学会等名
      Western Economic Association International 97th Annual Conference
    • 国際学会
  • [学会発表] Evaluating the Financial Market Function in Prewar Japan using a Time-Varying Parameter Model2022

    • 著者名/発表者名
      Akihiko Noda and Kenichi Hirayama
    • 学会等名
      日本経済学会2022年度秋季大会
  • [備考] JSPS Research Projects

    • URL

      https://at-noda.com/jsps/

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公開日: 2023-12-25  

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