株式市場におけるアノマリーの時変構造と投機的バブルの関連性についての国際比較研究

2023 年度 実績報告書

• 研究課題/領域番号: 19K13747
• 研究機関: 明治大学
• 研究代表者: 野田 顕彦 明治大学, 商学部, 専任教授 (80610112)
• 研究期間 (年度): 2019-04-01 – 2024-03-31
• キーワード: マルチファクターモデル / 状態空間モデル / 一般化最小2乗法 / 小型株効果 / バリュー効果 / モメンタム効果 / 収益性効果 / 投資効果

研究実績の概要

本研究の目的は，一般化最小二乗法(Generalized Least Squares; GLS)に基づいた多変量状態空間モデルを構築し，様々なマルチファクターモデルに適用することで，国際株式市場におけるアノマリーの時変構造について解明することである．今年度は，前年度までに実施したFama and French（1993, 2015, 2018, Journal of Financial Economics）の3/5/6ファクターモデルおよびRoss（1976, Journal Economic Theory）の裁定価格理論の通時的有効性に関するファクター選択を行うためのプログラム実装を行った．具体的には， Gibbons, Ross, and Shanken (1989, Econometrica) のGRS検定統計量の過剰棄却問題を解消するためにKamstra and Shi (2023) によって提案された一般化GRS検定を用いて分析を行うことで，これまでの先行研究では考慮されてこなかったファクターの通時的有効性について一定の結論を得た．

研究成果

• [雑誌論文] On the Time-Varying Structure of the Arbitrage Pricing Theory using the Japanese Sector Indices (2023)
  • 著者名/発表者名: Koichiro Moriya and Akihiko Noda
  • 雑誌名: arXiv.org Statistical Finance 巻: - ページ: 1-23
  • DOI: 10.48550/arXiv.2305.05998
  • オープンアクセス
• [学会発表] On the Time-Varying Structure of the Arbitrage Pricing Theory using the Japanese Sector Indices (2023)
  • 著者名/発表者名: Koichiro Moriya and Akihiko Noda
  • 学会等名: Western Economic Association International Annual Conference
  • 国際学会
• [学会発表] On the Time-Varying Structure of the Arbitrage Pricing Theory using the Japanese Sector Indices (2023)
  • 著者名/発表者名: Koichiro Moriya and Akihiko Noda
  • 学会等名: 日本金融学会2023年度秋季大会
• [備考] JSPS Research Projects
  • URL: https://at-noda.com/jsps/