| 研究課題/領域番号 |
19K13747
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| 研究種目 |
若手研究
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| 配分区分 | 基金 |
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| 審査区分 |
小区分07060:金融およびファイナンス関連
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| 研究機関 | 明治大学 (2021-2023)
京都産業大学 (2019-2020) |
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研究代表者 |
野田 顕彦 明治大学, 商学部, 専任教授 (80610112)
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| 研究期間 (年度) |
2019-04-01 – 2024-03-31
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| キーワード | マルチファクターモデル / 状態空間モデル / 一般化最小2乗法 / 小型株効果 / バリュー効果 / モメンタム効果 / 収益性効果 / 投資効果 |
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| 研究成果の概要 |
本研究の目的は，GLS推定量に基づいた多変量状態空間モデルを構築し，様々なマルチファクターモデルに適用することで，株式市場におけるアノマリーの時変構造を解明することである．具体的には，Ito et. al (2017)で提案されたGLS推定量に基づいた時変推定モデルを，より一般的な時変多変量回帰モデルに拡張し，様々なマルチファクターモデルの時変構造を確認した．分析の結果，Fama and French (1993, 2015)の有効性が通時的に変動していることが分かった．また，マクロ経済に起因するリスクファクターを追加した分析を実施することで，同モデルが機能しない期間が生じた原因を解明した．
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| 自由記述の分野 |
計量ファイナンス，時系列解析，国際金融論
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| 研究成果の学術的意義や社会的意義 |
本研究では，GLS推定量に基づいた多変量状態空間モデルを構築し，Fama-Frenchの3/5ファクターモデルの時変構造を解明すると同時に，同モデルが機能しない時期の原因がマクロ経済に起因するリスクファクターにあることを明らかにした．このことは，日本においても株式の資本コストを計測するためのベンチマークが通時的に変動していることを意味している．よって，本研究の結論から，これまでのように社会経済構造が時間に対して安定的であることを仮定したベンチマークモデルではなく，レジームスイッチングを伴うようなベンチマークモデルを開発する必要性が示唆される．
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