Sources of Synergies among Firms and Implications for Policy Design

2021 Fiscal Year Final Research Report

• Project/Area Number: 19K13675
• Research Category: Grant-in-Aid for Early-Career Scientists
• Allocation Type: Multi-year Fund
• Review Section: Basic Section 07040:Economic policy-related
• Research Institution: The University of Tokyo
• Principal Investigator: Wakamori Naoki 東京大学, 大学院経済学研究科(経済学部), 講師 (50770921)
• Project Period (FY): 2019-04-01 – 2022-03-31
• Keywords: 合併 / 企業結合 / 補完性 / Compatible Mergers

Outline of Final Research Achievements

This project aims to seek sources of synergies when firms merge or forming coalition to work on the same project and examine the impacts of such synergies on firms' behaviors. Understanding sources of synergies is important for better designing policies. To this end, using unique data from the Pre-WWII Japanese electricity industry, I found that firms could enjoy cost synergies when merging with firms with greater differences in production asset composition and reachable customers. However, these synergies did not affect the merger decisions; instead of cost synergies, geographical proximity increased the likelihood of mergers, which might result in higher market power for the merged firms. These results illuminate the importance of competition policy.

Free Research Field

産業組織論

Academic Significance and Societal Importance of the Research Achievements

本研究の学術的意義は、どのような合併でもシナジーが生じるわけではなく、合併前の各企業が所有する資産に補完性がある場合（例えば、生産設備の強みが異なっていたり、リーチできる顧客層が異なっている場合）に限ってシナジーが生じることを明らかにした点である。従来のデータでは、そのような企業の合併前後の費用構造や販売先が観察されることは稀で、今回のように詳細なデータを用いて企業間のシナジーの源泉を明らかにしてた点は学術的評価も高いと考えられる。また一連の学術的発見は、公正取引委員会が行っている企業結合審査に一定の合理性があることを意味しており、それが本研究の社会的意義と考えられる。